GKO: ამ ფინანსური ინსტრუმენტის დეკოდირება, ისტორია და გამოყენება

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

ფასიან ქაღალდებს შორის ბაზრის მნიშვნელოვანმა სეგმენტმა მიიღო ისეთი ინსტრუმენტი, როგორიცაა GKO. რა არის ეს? რას მალავს ეს აბრევიატურა - GKO? ამ სიტყვის გაშიფვრა ნიშნავს „სახელმწიფო მოკლევადიან ობლიგაციებს“. რატომ არის ისინი საჭირო?

სხვათა შორის, არსებობს ამ აბრევიატურის კიდევ ერთი ინტერპრეტაცია - "GKO USSR", რომლის გაშიფვრა არაფერ შუაშია ფინანსურ სამყაროსთან და ნიშნავს "საბჭოთა სოციალისტური რესპუბლიკების კავშირის თავდაცვის სახელმწიფო კომიტეტს". საუბარი იქნება არა ამაზე, არამედ ობლიგაციებზე.

პირველადი გამოშვება

რა არის GKO? ამ ტერმინის გაშიფვრა გულისხმობს, რომ ეს ნაშრომები იყო იმ კანონპროექტების პროტოტიპი, რომელიც არსებობს ამერიკის შეერთებულ შტატებში. სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები გამოიცა რუსეთის ფედერაციის ტერიტორიაზე 1993 წლის მაისში. მათი როლი სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა იყო. ვინაიდან ეს ფასიანი ქაღალდები ფინანსურ სისტემაში მოკლევადიანია, ლოგიკურია მათი გამოყენება გრძელვადიანი ინვესტიციებისთვის. სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების (GKO) პირველი ემისია ათი ათასი იყორუბლი, მაგრამ საკმაოდ სწრაფად ნომინალური ღირებულება გაიზარდა ერთ მილიონ რუბლამდე.

ობლიგაციების შემოსავალი

რა არის GKO და როგორია მათი შემოსავალი? ინვესტორი მოგებას იღებს სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების სხვადასხვა აუქციონზე გაყიდვით ნომინალურ ღირებულებაზე დაბალი ფასით (ფასდაკლებით). ამ ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვა შესაძლებელია ნომინალური ღირებულებით მესაკუთრის ანგარიშზე ფულის უნაღდო ფორმით გადარიცხვით. შემოსავალი ამ შემთხვევაში არის სხვაობა GKO-ების შესყიდვის ფასსა და მათ ნომინალურ ღირებულებას შორის აუქციონზე მეორად ბაზარზე ან მათ თავდაპირველ განთავსებისას.

ვის შეუძლია შეიძინოს მოკლევადიანი სახელმწიფო ობლიგაციები?

სახაზინო ვალდებულებების მფლობელები შეიძლება იყვნენ ფიზიკური და იურიდიული პირები. თუმცა, ამ ობლიგაციების მიმოქცევის ბაზარზე ფიზიკური პირების მონაწილეობას გარკვეული წმინდა ტექნიკური მიზეზები აფერხებს. სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების პირველი გამოშვება GKO უფლებას აძლევდა მათთან ყველა ტრანზაქცია განახორციელოს მხოლოდ დილერებით, რომლებიც წარმოადგენენ მსხვილ ფინანსურ კომპანიებსა და ბანკებს. უმეტეს შემთხვევაში, ისინი არ არიან დაინტერესებული კერძო პირების კაპიტალთან თანამშრომლობით. ბევრი ბანკი და ფინანსური ინსტიტუტი ადგენს გარკვეულ შეზღუდვებს იმ თანხების ოდენობაზე, რომელიც ინვესტორებს სჭირდებათ დილერის მეშვეობით ობლიგაციების ოპერაციების განსახორციელებლად. ოთხმოცდამეშვიდე წლის დასაწყისში ეს თანხა სამასიდან ხუთასი მილიონ რუსულ რუბლამდე იყო..

გამოცემის ისტორია

რას ნიშნავს ტერმინი სახაზინო ვალდებულებები? ამ ფინანსური ინსტრუმენტის სახელწოდების გაშიფვრა, როგორც უკვე აღვნიშნეთ, არის „სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები“. ამიტომ, ისინი გაათავისუფლეს მოკლე ვადით თორმეტი, ექვსი და სამი თვის განმავლობაში. 1997 წელს ემიტენტმა (რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრომ) შეცვალა ისეთი ინსტრუმენტის ემისიის სტრუქტურა, როგორიცაა მოკლევადიანი ობლიგაციები, დატოვა მხოლოდ ექვსთვიანი და თორმეტთვიანი. ვინაიდან GKO-ები, რომელთა დეკოდირება ფოკუსირებულია მოქმედების მოკლე ვადებზე, გაიცემა ალტერნატიულ სერიებში, ემიტენტს აქვს შესაძლებლობა სისტემატურად გამოისყიდოს ადრე გამოშვებული სერიები ახლის გამოშვებით. ეს ობლიგაციები ნულოვანი კუპონია, ამიტომ ინვესტორს შეუძლია შეიძინოს ისინი ნომინალურ ფასად. სერიის განთავსებისას, ნომინალური ღირებულებით ემისიების მოცულობა უფრო მაღალი უნდა იყოს ფასდაკლების ღირებულებით, რომელიც დაწესდა ამ ფასიანი ქაღალდების აუქციონზე გაყიდვისას.

MoF ქმედება მოკლევადიან ობლიგაციებზე

რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო აწარმოებს GKO-ების ხშირ და რეგულარულ გამოცემას (საკითხებს). ამ აბრევიატურის გაშიფვრაში შედის სიტყვა „სახელმწიფო“, ვინაიდან სწორედ ბიუჯეტი იღებს შემოსავალს ამ აქტივების გაყიდვიდან. ხშირი გამოშვების პოლიტიკის წყალობით მოკლევადიანი ობლიგაციები ასეთი მარტივი მეთოდებით გარდაიქმნება გრძელვადიან ობლიგაციებში, ვინაიდან სახელმწიფოს ყოველთვის აქვს გარკვეული სესხის აღება. მაგალითად, GKO-ების განხორციელებიდან უკვე ოთხმოცდამეხუთე წელს, წმინდა შემოსავალმა ბიუჯეტში შეადგინა თითქმის ოცდაათი ტრილიონი რუბლი. ამან შესაძლებელი გახადა დაფარვაფედერალური სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის ორმოცდაათ პროცენტზე მეტი. 1996 წელს მოკლევადიანი ობლიგაციების გამოშვების ციკლებიდან შემოსავალმა შეადგინა ორმოცდაათი ტრილიონ რუბლზე მეტი..

ვინ არიან მონაწილეები მოკლევადიანი ობლიგაციების ბაზარზე?

GKO აბრევიატურა, რომლის გაშიფვრაც ზემოთ განვიხილეთ, ბაზრის მონაწილეთა ფართო სპექტრი ჰყავს. ძირითადი საგნებია:

• რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო (რუსეთის ფედერაცია), რომელიც არის ემიტენტი და განსაზღვრავს ობლიგაციების საწყისი განთავსების ფასს აუქციონებზე, აყალიბებს საშუალო შეწონილ ფასს და ასევე გავლენას ახდენს ემისიის მოცულობაზე.
• რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი (რუსეთის ფედერაცია), რომელიც არის ფინანსთა სამინისტროს უფლებამოსილი აგენტი GKO-ს განთავსების საკითხებზე. ასევე, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი ატარებს და აწყობს აუქციონებს ობლიგაციების პირველადი განთავსებისთვის, მონაწილეობს მეორად აუქციონებში და ოპერირებს ფასიანი ქაღალდებით ღია ბაზრებზე..
• დილერი, ანუ პროფესიონალი ვაჭრობის მონაწილე, რომელსაც აქვს დადებული ხელშეკრულება რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკთან და ემსახურება ტრანზაქციებს GKO-ებთან. დილერს შეუძლია ან დადოს ტრანზაქცია საკუთარი ხარჯებით, ან იყოს ბროკერი, რომელიც ახორციელებს ტრანზაქციებს თავისი კლიენტების სახელით.
• ინვესტორი, ანუ ფიზიკური და/ან იურიდიული პირი, რომელიც არ არის დილერი და ყიდულობს სახელმწიფო მოკლევადიან ობლიგაციებს გარკვეულ დილერთან დადებული ხელშეკრულების საფუძველზე.
• დეპოზიტარები. GKO-ს, რომლის გაშიფვრა გულისხმობს გამოცემის უნაღდო ფორმას, აქვს ორდონიანი სისტემა, რომელიც შედგება ქვედეპოზიტარისგან (სინამდვილეში ის არის დილერი)და მთავარი დეპოზიტარი (ორგანიზაცია, რომელმაც დადო ხელშეკრულება რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკთან მოკლევადიანი ობლიგაციების აღრიცხვისთვის აუცილებელი სადეპოზიტო საქმიანობის განხორციელების შესახებ).