ძირითადი განაკვეთები რუსულ ბანკებში. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ძირითადი განაკვეთი

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

მსოფლიოს უმეტესი ქვეყნების ეკონომიკური ზრდა დამოკიდებულია იმაზე, თუ რამდენად კომპეტენტურად ხორციელდება ცენტრალური ბანკის პოლიტიკა. ერთ-ერთი მთავარი ინსტრუმენტი, რომელსაც სხვადასხვა ქვეყნის ცენტრალური ბანკი იყენებს, არის საკვანძო განაკვეთი.

რუსეთის ცენტრალური ბანკი არ არის გამონაკლისი. მაგრამ მისი მუშაობის პრაქტიკაში მან ეს ტერმინი შედარებით ცოტა ხნის წინ შემოიტანა, მრავალი წლის განმავლობაში შეცვალა იგი ფრაზით "რეფინანსირების განაკვეთი". ძირითადი კურსი ხდება ქვეყნის ეკონომიკის ერთ-ერთი მთავარი მარეგულირებელი, იქცევა ფინანსური ბაზრის ანალიტიკოსთა განხილვის საგანად. არიან ექსპერტები, რომლებიც მას განიხილავენ, როგორც ინსტრუმენტს, რომელიც, ისევე როგორც განვითარებულ ქვეყნებში, განსაზღვრავს მაკროეკონომიკური რეგულირების ძირითად ვექტორებს და იძლევა პრიორიტეტების დადგენის საშუალებას სახელმწიფო ეკონომიკის მართვაში. ასეა? ექსპერტების მიერ დადგენილი ცენტრალური ბანკის ძირითადი განაკვეთის როლი ასე დიდია? იქნებ ეს სრულიად უსარგებლო ფიგურაა, რომელსაც ხელისუფლება იყენებს მხოლოდ მათი ქმედებების გასამართლებლად?

ცენტრალური ბანკის ძირითადი კურსი - რა არის ეს?

საკვანძო განაკვეთები არის ღირებულებები, რომლებსაც ადგენენ ქვეყნების ძირითადი ფინანსური ინსტიტუტები (ყველაზე ხშირად სახელმწიფო ცენტრალური ბანკები) კერძო ბანკებზე გაცემულ სესხებზე (დეპოზიტებზე). მათ აქვთ გარკვეული დრომოქმედებები. ეს ფინანსური ინსტრუმენტი საშუალებას გაძლევთ პირდაპირი ზეგავლენა მოახდინოთ როგორც ინფლაციაზე, ასევე ეროვნული ვალუტის ვაჭრობაზე.

თუ, მაგალითად, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ძირითადი კურსი მოიმატებს, მაშინ, ზოგიერთი ეკონომისტის აზრით, რუბლი შესაძლოა გაიზარდოს დოლართან და ევროსთან მიმართებაში, რასაც თან ახლდეს ინფლაციის შემცირება.

განსხვავებები რეფინანსირების განაკვეთისგან

2013 წლის შემოდგომაზე, ბევრმა ანალიტიკოსმა აღნიშნა ინოვაცია რუსეთის ცენტრალური ბანკის პოლიტიკაში: რეფინანსირების განაკვეთი შეწყდა ამ ფინანსური ინსტიტუტის სტრატეგიის მთავარი მაჩვენებელი. ცენტრალურმა ბანკმა დაადგინა, რომ ეკონომიკისთვის უმნიშვნელოვანესი მაჩვენებელია ე.წ. მისი თქმით, ცენტრალური ბანკი ლიკვიდობას ერთი კვირის განმავლობაში უზრუნველყოფს. რეფინანსირების განაკვეთი და ძირითადი განაკვეთი არ არის იგივე, მაგრამ პირველი არ არის მთლიანად გაუქმებული ცენტრალური ბანკის მიერ - ის 2016 წლამდე გაგრძელდება.

ამ დროისთვის, მისი მნიშვნელობა შეესაბამება მეორეს ინდიკატორს. ზოგიერთი ბანკის ანალიტიკოსები თვლიან, რომ ცენტრალური ბანკის ასეთი პოლიტიკა სავსებით ბუნებრივია: ყოველკვირეული რეპო აუქციონები ყველაზე პოპულარულია ქვეყნის ფინანსურ სისტემაში და ეს არის ძირითადი განაკვეთები, რომლებიც დაგეხმარებათ განსაზღვროთ ფულის რეალური ფასი, რომელსაც ცენტრალური ბანკი აგდებს. ბაზარზე. მიუხედავად იმისა, რომ რეფინანსირების განაკვეთი, ანალიტიკოსების აზრით, ძირითადად საჩვენებელი იყო.

ტეილორის წესი რუსეთის ეკონომიკაში

საკვანძო განაკვეთები წარმოადგენს ეკონომიკური მაჩვენებლების კომპლექსურ მოდელს, რომელიც მუშაობს ე.წ.ტეილორი. უცხო ქვეყნების ცენტრალური ბანკების უმეტესობა ხელმძღვანელობს მას, აყალიბებს საპროცენტო განაკვეთებს. ტეილორის ფორმულაში სამი ძირითადი მაჩვენებელია: ინფლაცია, ეკონომიკური ზრდა და, როგორც ასეთი, განაკვეთები. საკმარისად მარტივია თითოეული მათგანის ოპტიმალური მნიშვნელობის გამოთვლა, დანარჩენი ორის ცოდნა. მაგალითად, 2013 წლის შემოდგომისთვის, საკვანძო მაჩვენებელი 5.6-6.3% იქნება სამართლიანი, რაც დაფუძნებულია მშპ-ზე და რუსეთში ინფლაციის მაჩვენებლებზე. გამოდის, რომ რუსი ბანკირები უახლოვდებიან დასავლურ სტანდარტებს ეკონომიკის კანონების გასაგებად.

ევროპის ტარიფები

ძირითადი განაკვეთები, როგორც ზემოთ აღინიშნა, გამოიყენება მსოფლიოს უმეტეს საბანკო სისტემაში, მათ შორის ევროპაში. მათი ამჟამინდელი ღირებულება გაცილებით დაბალია, ვიდრე რუსეთში - ახლა ECB მუშაობს 1% -ზე ნაკლები ღირებულებებით. ევროპის ცენტრალური ბანკის რეგულაცია შექმნილია მსოფლიოს ამ ნაწილის სახელმწიფოების ეკონომიკის ამჟამინდელი მდგომარეობის გასაუმჯობესებლად. ECB მოწოდებულია მიიღოს გადაწყვეტილებები ფინანსური ინსტიტუტებისთვის ევროპისა და, კერძოდ, ევროკავშირის დახმარების შესახებ.

ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ ზოგიერთ შემთხვევაში შესაძლებელია უარყოფითი განაკვეთების დამტკიცება - ამან შესაძლოა დადებითად იმოქმედოს დაკრედიტებაზე. ბანკებს, რომლებსაც აქვთ იაფ სესხებზე წვდომა, შეძლებენ, თავის მხრივ, ხელი შეუწყონ ფულის მიღებას ეროვნული მსესხებლებისგან - მოქალაქეებისგან, ორგანიზაციებისგან, რაც საბოლოო ჯამში ხელს შეუწყობს უმუშევრობის შემცირებას და ეკონომიკური ზრდის სტიმულირებას. ნეგატიური განაკვეთების შემოღების უარყოფით შედეგებს შორის აღსანიშნავია: არსებობს შესაძლებლობა, რომ შემცირდეს მოქალაქეების საბანკო დეპოზიტების რეალური მომგებიანობა..

ძირითადი კურსი რუსეთში

რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საკვანძო განაკვეთი, ისევე როგორც ევროპაში, არის ერთ-ერთი გავლენის ინსტრუმენტი ეროვნულ ეკონომიკაზე. რუსეთში საბანკო რეგულირების პრაქტიკამ იცის შემთხვევები, როდესაც მისი ღირებულება ერთდროულად რამდენიმე მეათედით გაიზარდა. მაგალითად, 2014 წლის აპრილის ბოლოს, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის დირექტორთა საბჭომ გადაწყვიტა ძირითადი განაკვეთის გაზრდა 7%-დან 7,5%-მდე. ცენტრალურმა ბანკმა ეს ნაბიჯი იმით აიძულა, რომ შეიცვალა ინფლაციური მოლოდინები. თუ რამდენიმე თვით ადრე მისი სამიზნე დონე 2014 წლის ბოლოსთვის დაახლოებით 5% იყო, მაშინ საბაზისო განაკვეთის კორექტირების დროს ცენტრალური ბანკის მოლოდინები გარკვეულწილად პესიმისტური გახდა.

ცენტრალურმა ბანკმა პროგნოზების შეცვლის რამდენიმე ფაქტორი დაასახელა: რუბლის კურსის დინამიკა, ასევე საგარეო ვაჭრობის ასპარეზზე არახელსაყრელი პირობები საქონლის ზოგიერთი ჯგუფისთვის. ანალიტიკოსები აღნიშნავენ, რომ ცენტრალური ბანკი ახორციელებს ეგრეთ წოდებულ შეღავათიან რეფინანსირებას, როდესაც სესხები ფინანსურ ინსტიტუტებზე გაიცემა რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ძირითად საპროცენტო განაკვეთზე დაბალი განაკვეთით..

არგუმენტები საკვანძო განაკვეთის შესამცირებლად

მოსაზრებები ექსპერტთა საზოგადოებაში რუსეთის ცენტრალური ბანკის პოლიტიკასთან დაკავშირებით ძირითად განაკვეთებთან დაკავშირებით იყოფა. არიან თეზისის მომხრეები ამ მარეგულირებელი ფინანსური ინსტრუმენტის ღირებულებების შემცირების აუცილებლობის შესახებ. მათი მთავარი არგუმენტი ეფუძნება იმ ფაქტს, რომ ქვეყნის ეკონომიკის შენელების რისკები გაცილებით მაღალია, ვიდრე ინფლაციასთან დაკავშირებული. ამიტომ, როდესაც რუსეთის ბანკის საკვანძო განაკვეთი იზრდება, ამან შესაძლოა უარყოფითი გავლენა მოახდინოს მშპ-ს დინამიკაზე. მით უმეტეს, რომმისი ღირებულების შესამცირებლად, ექსპერტების აზრით, არსებობს მნიშვნელოვანი პირობები. პირველ რიგში, ანალიტიკოსების თქმით, თუ ინფლაციამ მოსალოდნელ მნიშვნელობებს გადააჭარბა, ბევრი არ იქნება - შეიძლება ველოდოთ, რომ წლის ბოლომდე ის 6-6,5% იქნება. ისტორიული რეტროსპექტივით, ეს მაჩვენებლები აბსოლუტურად ნორმალურია რუსეთის ეკონომიკისთვის. პოლიტიკური არენის ზოგიერთი მოთამაშე გვთავაზობს რადიკალურ მიდგომას მთავრობასა და ცენტრალურ ბანკს შორის ურთიერთქმედების მიმართ: სპეციალური სახის კანონპროექტების მეშვეობით. ცოტა ხნის წინ, ასეთი პროექტი სახელმწიფო სათათბიროში შევიდა და მისი მიხედვით, ცენტრალურ ბანკს მიმართავენ ინსტრუქციას: ძირითადი განაკვეთი არ უნდა აღემატებოდეს 1%-ს. ამ კანონპროექტის ინიციატორების თქმით, არსებული ღირებულებები ორგანიზაციებს არ აძლევს საშუალებას აიღონ ხელმისაწვდომი სესხები, როგორც ეს ბევრ განვითარებულ ქვეყანაშია.

არგუმენტები საკვანძო განაკვეთის ამაღლებისთვის

საექსპერტო საზოგადოებაში საპირისპირო თვალსაზრისის წარმომადგენლები არიან - მიაჩნიათ, რომ ძირითადი საპროცენტო განაკვეთი უნდა გაიზარდოს. მათი აზრით, არ უნდა ველოდოთ პოზიტიურ ეფექტს სესხების ხელმისაწვდომობისგან, ვინაიდან დაბალი საპროცენტო განაკვეთი რეალურად მხოლოდ მსხვილი კომპანიებისთვის იქნება ხელმისაწვდომი. საშუალო და მცირე საწარმოებს საუკეთესო შემთხვევაში შეეძლოთ დაეყრდნოთ ღირებულებებს 6-8%. ეს მდგომარეობა, ექსპერტების აზრით, განპირობებულია იმ რისკებით, რომლებსაც მცირე მასშტაბის ორგანიზაციები ეკისრებათ. გარდა ამისა, ანალიტიკოსები ხაზს უსვამენ, რომ ცენტრალური ბანკისთვის საკვანძო განაკვეთი არის ინფლაციაზე ზემოქმედების ინსტრუმენტი და მისი შემცირება შეიძლება ნიშნავდეს ფასების გათავისუფლებას, მათ კონტროლიდან გამოყვანას.

პროგნოზები რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ძირითადი კურსის შესახებ

ბევრი ეკონომისტი თვლის, რომ რუსეთის ცენტრალური ბანკი კვლავ შეამცირებს საბაზისო განაკვეთს.სავარაუდოა, რომ ეს ტენდენცია შესამჩნევი გახდება 2014 წლის მეორე ნახევარში - თუ, რა თქმა უნდა, ეკონომიკაში მოულოდნელი პრობლემები არ გაჩნდება. ხელისუფლება მოელის, რომ ინფლაცია გარკვეულწილად შენელდება (და ეს ფაქტორი ერთ-ერთი მთავარი ფაქტორია ცენტრალური ბანკის მიერ ძირითადი კურსის მნიშვნელობების განსაზღვრის პროცესში), რუბლის კურსი დასტაბილურდება და დეპოზიტებზე მოთხოვნა დეპოზიტებზე. ეროვნული ვალუტა გაიზრდება. ასევე, რაც მთავარია, მოსალოდნელია მარცვლეულის კარგი მოსავალი.

ამიტომ, ექსპერტების აზრით, ცენტრალური ბანკის დღევანდელი პოლიტიკა უფრო მკაცრია, ვიდრე ბაზარი ობიექტურად მოითხოვს. ზოგიერთი ანალიტიკოსი თვლის, რომ ცენტრალური ბანკის განცხადებები, რომ განაკვეთები უნდა გაიზარდოს, შესაძლოა მხოლოდ ჭორებით ინფლაციის შეკავების მცდელობა იყოს. რეალურად, ცენტრალურ ბანკს ფასის მატების მოლოდინის საფუძველი არ აქვს, პირიქით, გამოსწორდება. ამასთან დაკავშირებით, ოპტიმისტური ექსპერტების აზრით, 2014 წლის საკვანძო განაკვეთი არ განიცდის მნიშვნელოვან ზრდას: უფრო სავარაუდოა, რომ რუსეთის ცენტრალური ბანკი ამჯობინებს მის შემცირებას.

პოლიტიკური ფაქტორი

ზოგიერთი ანალიტიკოსი საბანკო სექტორიდან აღნიშნავს, რომ ცენტრალური ბანკის ქმედებებზე შესაძლოა გავლენა იქონიოს რუსეთის ურთიერთობების ფაქტორმა სხვა სახელმწიფოებთან. საგარეო პოლიტიკის ასპარეზზე არასახარბიელო ვითარების შემთხვევაში, რუბლი შეიძლება დასუსტდეს და კაპიტალი გაიტანოს ქვეყნიდან. გაიზრდება ინფლაცია. მაგრამ თუ საერთაშორისო ურთიერთობებში შენარჩუნდება შედარებითი სტაბილურობა (რომლის ერთ-ერთი მთავარი კრიტერიუმი იქნება რუსეთის ჩაურევლობა უკრაინის საქმეებში), მაშინ ყველა საფუძველია იმის მოლოდინი, რომ ცენტრალური ბანკის საბაზისო განაკვეთი დარჩება არსებულ მნიშვნელობებზე.

ანალიტიკოსები მიიჩნევენ, რომ ამას, მათი აზრით, ზაფხულის თვეებში ინფლაციის ტრადიციულმა შენელებამ უნდა შეუწყოს ხელი. ისინი ელიან, რომ ცენტრალური ბანკი, როცა ხედავს, რომ ფასები არ იზრდება, საბაზისო განაკვეთის დარეგულირების კუთხით უეცარ მოძრაობებს არ მოახდენს. ამასთან, ამ თვალსაზრისის მომხრეები ხაზს უსვამენ, რომ ცენტრალურ ბანკს კვლავ სჭირდება განაკვეთის დაწევა, სულ მცირე, 5,5%-მდე. თუმცა გრძელვადიან პერსპექტივაში.