მუნიციპალური ობლიგაციები: კონცეფცია, ტიპები, სარგებელი, უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები

2026 ავტორი: Howard Calhoun | calhoun@techconfronts.com. ბოლოს შეცვლილი: 2025-01-24 13:19:14

სახელმწიფო ორგანოები ახორციელებენ ეკონომიკურ პოლიტიკას, რომელიც მიმართულია მოქალაქეთა ცხოვრების დონის ამაღლებაზე. სახელმწიფო პროგრამების განსახორციელებლად განკუთვნილი ფინანსების დეფიციტის დაფარვა ხორციელდება სესხების მოზიდვით. ადგილობრივი ბიუჯეტის შევსების ერთ-ერთი გზაა მუნიციპალური ობლიგაციების გაყიდვა.

კონცეფცია

ეს არის ადგილობრივი თვითმმართველობის ორგანოების მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები. ეს არის სავალო ვალდებულებები, რომლებიც მიუთითებს სესხის დაფარვის ვადაზე, რაც უზრუნველყოფს მათ მფლობელებს გარკვეული ანაზღაურების - ფასდაკლების ან კუპონური შემოსავლის მიღების გარანტიას. ემიტენტები ამ შემთხვევაში არიან შტატები, პროვინციები, ქალაქების მთავრობები, სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული ფასიანი გზები.

ინვესტორებს აქვთ შესაძლებლობა შეიძინონ ასეთი ფასიანი ქაღალდები მათი საფონდო ბირჟაზე განთავსებისას, ასევე შეიძინონ ისინი მეორად ბაზარზე მფლობელებისგან.

დამატებითიმუნიციპალური ობლიგაციების მიმზიდველობა იმაში მდგომარეობს, რომ მათზე კუპონური შემოსავალი გათავისუფლებულია ადგილობრივი და სახელმწიფო გადასახადებისაგან.

ასეთი ტიპის ობლიგაციების შეძენა შეგიძლიათ რუსეთის საფონდო ბირჟაზე და მათი სტატუსით ისინი უტოლდებიან სახელმწიფო ობლიგაციებს. ასეთი ფასიანი ქაღალდებით ნაკისრი ვალდებულებების შესრულება უზრუნველყოფილია ადგილობრივი გადასახადების, საინვესტიციო პროექტებიდან, სახლებიდან, ხიდების, გზების შემოსავლების შეგროვებით.

მუნიციპალური ობლიგაციები განსხვავდება სახელმწიფო ობლიგაციებისგან უსაფრთხოების დონით და ემისიის საგნით. ასეთი ფასიანი ქაღალდების უზრუნველყოფა არ არის გარანტირებული ქვეყნების მთავრობის მიერ, თუ ასეთი პირობა ცალკე არ არის გათვალისწინებული. ამიტომ ისინი უფრო სარისკო ინვესტიციად ითვლება, სადაც ვალის დაბრუნება გარანტირებულია მუნიციპალიტეტის რეპუტაციით ან გირაოთი.

ფუნქციები

მუნიციპალური ობლიგაციები არის მომგებიანი საინვესტიციო მიმართულება ფასიანი ქაღალდების შეძენის მსურველებისთვის. მათ დააფიქსირეს დავალიანების დაფარვის კონკრეტული ვადები, შემოსავლის მაჩვენებელი წინასწარ არის მითითებული. გადაწყვეტილებას ემისიაზე იღებენ ადგილობრივი ხელისუფლება.

ნახვები

ფასიანი ქაღალდები, იმისდა მიხედვით, არის თუ არა გირავნობა, იყოფა არაუზრუნველყოფად და უზრუნველყოფილად.

მოდით უფრო ახლოს მივხედოთ მუნიციპალური ობლიგაციების ტიპებს.

სპეციალისტები მათ კლასიფიცირებენ შემდეგნაირად:

1. პრემიით და იყიდება ნომინალური ღირებულებით.
2. უპროცენტო, უპროცენტო.
3. კუპონი უფასო, კუპონი.
4. სპეციალური, მიზნობრივი.

სესხები კლასიფიცირებულია მიხედვითშემდეგი მახასიათებლები:

1. მარკეტი, არასაბაზრო.
2. გარე, შიდა.
3. ვადის გასვლის თარიღით.

ასევე, მუნიციპალურ ობლიგაციებს შეიძლება ჰქონდეს განსხვავებული დანიშნულება:

1. რეგიონული ინფრასტრუქტურის განვითარება.
2. პროექტის სტაბილიზაცია (შეფასების დაცვა სახსრების დეფიციტისგან).
3. ბიუჯეტის დეფიციტის აღმოფხვრა.

მაგალითები

სუბფედერალური (მუნიციპალური) ობლიგაციები ყველაზე გავრცელებულია აშშ-ში. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების დაახლოებით ნახევარი მუნიციპალური ტიპის ფასიანი ქაღალდებია. ამ ბაზრის პიკი დაფიქსირდა 2010 წელს, როდესაც ყველა გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების ღირებულება იყო დაახლოებით 3,8 ტრილიონი დოლარი, რაც, თავის მხრივ, გადააჭარბა ქვეყნის მშპ-ს ნახევარს..

მუნიციპალური ობლიგაციები პირველად აშშ-ში მე-19 საუკუნეში გამოჩნდა. სახსრების მოზიდვით შესაძლებელი გახდა ნიუ-იორკში ერის არხის, ასევე ნიუ ორლეანის პორტის აშენება. სამოქალაქო ომის დასრულების შემდეგ დაიწყო სარკინიგზო ხაზების მშენებლობა მთელ კონტინენტზე. ეს სამუშაოები გადაიხადეს ობლიგაციების გამოშვებით მოზიდული სახსრების ხარჯზე.

რუსეთში მუნიციპალური ობლიგაციების ბაზრის განვითარება 1992 წელს დაიწყო და 2000-იანი წლების დასაწყისისთვის ფასიანი ქაღალდების 100-მდე ემისია გაკეთდა. ამის შემდეგ ინდიკატორები დასტაბილურდა ამ მაჩვენებლის გარშემო.

რუსეთის ზოგიერთი სუბიექტი კვლავ აქტიურად იყენებს ობლიგაციებს განვითარებისთვის სესხების აღებისთვის. მუნიციპალური ორგანიზაციების ბაზარზე წამყვან რეგიონებს შორისაა სანკტ-პეტერბურგი,ტომსკის ოლქი, მოსკოვი.

მაგალითად, 2018 წლისთვის, ტომსკის რეგიონის მიერ გამოშვებული ობლიგაციები შეფასებულია დაახლოებით 10 მილიარდ რუბლამდე.

სანდოობა

მუნიციპალური ობლიგაციები უაღრესად სანდოა. 2003 წლიდან მოყოლებული, ასეთი ფასიანი ქაღალდების მხოლოდ ერთმა ემისია დააკმაყოფილა. მთავრობა ზრუნავს, რომ გადახდები სტაბილურია, ცდილობს დაეხმაროს პრობლემურ მსესხებლებს. მხოლოდ სახელმწიფო ობლიგაციებია უფრო სანდო ვიდრე მუნიციპალური. მუნიციპალური ობლიგაციების მაღალი სტაბილურობის გამო, მათზე სარგებელი უფრო დაბალია, ვიდრე კორპორატიული ობლიგაციების, მაგრამ უფრო მაღალია, ვიდრე საბანკო დეპოზიტებზე. გარდა ამისა, ბანკები ხშირად კარგავენ ლიცენზიებს და შეიძლება დაიკარგოს ყველა თანხა, რომელიც აღემატება 1,4 მილიონ რუბლს. მუნიციპალურ ობლიგაციებთან დაკავშირებით ასეთი რისკი არ არსებობს.

ლიკვიდურობა

ამ ტიპის ფასიანი ქაღალდების ლიკვიდობას არცთუ მცირე მნიშვნელობა აქვს. ისინი ყოველთვის ივაჭრება ბირჟაზე და მფლობელს შეუძლია გაყიდოს ან შეიძინოს ისინი ნებისმიერ დროს.

გაყიდვა გულისხმობს დაგროვილი კუპონის შემოსავლის მიღებას. მაგალითად, თუ 100 რუბლს გადაიხდიან ექვს თვეში ერთხელ, მაშინ 3 თვის შემდეგ გაყიდვა საშუალებას მოგცემთ მიიღოთ 3 თვის განმავლობაში დაგროვილი 500 რუბლი. ობლიგაციების გაყიდვა შეიძლება იყოს პრობლემური, თუ მასზე მოთხოვნა არ არის იმ დროს. ამ შემთხვევაში, გაყიდვა უნდა განხორციელდეს ფასდაკლებით, ან დარჩეს ფასიანი ქაღალდის მფლობელად დაფარვამდე.

გარდა ამისა, არსებობს საპროცენტო განაკვეთების ცვლილების შესაძლებლობაშეიცვლება შესაბამისად ეკონომიკა და ყველა სასესხო ფასიანი ქაღალდის ღირებულება. თუ განაკვეთები იზრდება, მუნიციპალური ობლიგაციები ნაკლებად მიმზიდველი ხდება. ეს განპირობებულია იმით, რომ თქვენ შეგიძლიათ განათავსოთ ფული საბანკო დეპოზიტზე, სადაც შემოსავლის პროცენტი უფრო მაღალი იქნება. ეს მდგომარეობა იწვევს ობლიგაციების ღირებულების შემცირებას. ეს მნიშვნელოვანია გასათვალისწინებელი, თუ ობლიგაციების მფლობელი არ გეგმავს მათ შენარჩუნებას დაფარვამდე.

ბირჟაზე გაიყიდა და იყიდა რუსეთის ფედერაციის მუნიციპალური ობლიგაციები, რომლებზეც ფიზიკურ პირებს არ აქვთ წვდომა. ამას დასჭირდება ბროკერი - შუამავალი, რომელიც ვაჭრობს.

მინუსები და უპირატესობები

ამგვარად, ჩვენ შეგვიძლია გამოვყოთ ასეთი ნაშრომების დადებითი და უარყოფითი მხარეები. უპირატესობებს შორის არის საიმედოობის მაღალი დონე, ასევე მუნიციპალური ობლიგაციების შემოსავლიანობა, კუპონის შემოსავალზე გადასახადის არარსებობა, ლიკვიდობა და სახსრების დაკარგვის რისკის დაბალი დონე. ნაკლოვანებებს შორის არის სხვაობაზე გადასახადის გადახდის აუცილებლობა (თუ გაყიდვა ხორციელდება შესყიდვის ფასზე მეტი ფასით), ბირჟაზე დამოუკიდებლად ყიდვისა და გაყიდვის შეუძლებლობა (ამას დასჭირდება ბროკერის მომსახურება). ასევე ფასის შემცირების აუცილებლობა, თუ გსურთ გაყიდოთ ობლიგაციები და მათზე მოთხოვნა არ არის.

მუნიციპალური ობლიგაციების ყველა დადებითი და უარყოფითი მხარეების შეფასებით, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ ეს ფასიანი ქაღალდები კარგი საინვესტიციო ინსტრუმენტია, განსაკუთრებით იმ შემთხვევაში, თუ კონტრიბუცია განხორციელდება მოკლე პერიოდის განმავლობაში.