მოსავლიანობა სიმწიფისკენ: გამოთვლის მეთოდები, ფორმულა, ინდიკატორები, მაგალითები

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

პროფესიონალი ინვესტორები ხშირად საუბრობენ იმაზე, თუ როგორ აქვს ერთ ობლიგაციას მაღალი სარგებელი დაფარვამდე, ხოლო მეორეს აქვს დაბალი სარგებელი. ამ გადაწყვეტილების საფუძველზე ისინი წყვეტენ იყიდონ თუ არა კონკრეტული ფასიანი ქაღალდი. საინვესტიციო ბიზნესში დამწყებთათვის, უცოდინრობამ და უუნარობამ დაადგინოს სარგებელი დაფარვამდე და გამოთვალოს რისკები, შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის დანაკარგები.

კუპონი ან ფასდაკლების ბონდი - რა განსხვავებაა

შემოსავლის მიღების მეთოდის მიხედვით არსებობს ობლიგაციების ორი ძირითადი ტიპი: კუპონი და დისკონტი. პირველსა და მეორეს შორის განსხვავება ისაა, რომ კუპონის ობლიგაციები ორჯერ არის გადახდილი. პირველად კუპონზე, მეორედ კი მთლიანად ქაღალდზე. ფასდაკლების ობლიგაცია არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც იყიდება ნომინალურ ფასზე დაბალ ფასად, ანუ ასეთი ქაღალდის მფლობელი მიიღებს შემოსავალს შესყიდვის ფასსა და გასაყიდ ფასს შორის სხვაობის სახით..

როგორც კუპონის, ასევე ფასდაკლების ობლიგაციების შემოსავლიანობის დონე დამოკიდებულია ფასზე, რომლითაც ისინი შეიძინეს, რა არის მათი ნომინალური ღირებულება. ვარაუდობენ, რომ მათზე გადახდა განხორციელდება მითითებულ ვადაში.მთლიანად, როგორი სიტუაციაც არ უნდა იყო აქამდე ბაზარზე, რა ფასად იყიდებოდა.

სახელმწიფო და კორპორატიული ობლიგაციები

ობლიგაციის დაფარვამდე სარგებელი შეიძლება გამოითვალოს და გადაიხადოს რუბლებში ან უცხოურ ვალუტაში (ევრობონდები). ყველაზე უსაფრთხო (რისკებისგან თავისუფალი) არის ფედერალური ხაზინის მიერ გამოშვებული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, რადგან მათზე გადახდა ნებისმიერ შემთხვევაში განხორციელდება. მთავრობას შეუძლია ნებისმიერ დროს დაბეჭდოს ფული და გაზარდოს გადასახადები მის გადასახდელად. სახელმწიფო ობლიგაციები გამოშვებულია 1, 2, 5, 10 და 20 წლის ვადით.

ობლიგაციების გამოშვება შესაძლებელია არა მხოლოდ ფედერალური ხაზინის, არამედ ზოგიერთი მსხვილი კერძო კომპანიის ან კორპორაციის მიერ. ეს შესაძლებელს ხდის სახსრების მოზიდვას უფრო დაბალი საპროცენტო განაკვეთით, ვიდრე ბანკები გვთავაზობენ. ასეთ ობლიგაციებზე სარგებელი ხშირად უფრო მაღალია (უფრო მაღალი რისკის გამო), ვიდრე სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე. ისინი გაიცემა დაფარვის ვადით რამდენიმე თვიდან სამ წლამდე.

სად და როგორ ვიყიდო ობლიგაციები

ინვესტორს შეუძლია შეიძინოს სავალო ფასიანი ქაღალდები ბანკის ფილიალებში, ბირჟაზე, ფიზიკური ან იურიდიული პირებისგან, რომლებიც ყიდიან მათ საფონდო ბაზრის გარეთ. მათი შეძენა შესაძლებელია დაწესებულებაში პირადი ვიზიტის დროს სალაროებში ან დისტანციურად კომუნიკაციის თანამედროვე საშუალებების გამოყენებით. ობლიგაციები შეიძლება იყოს დოკუმენტური და არადოკუმენტური ფორმით.

ყველაზე ხშირად, ფასიანი ქაღალდები ბანკში ყიდულობენ მიმდინარე კურსით ანინვესტორის ან ბროკერის ბრძანება. უნდა განვასხვავოთ სპეკულაცია და ინვესტიცია. სპეკულაცია ხორციელდება ფასიანი ქაღალდების გადაყიდვისა და საკურსო სხვაობიდან მოგების მიღების მიზნით, ხოლო სპეკულატორს შეუძლია აიღოს სესხი ფასიანი ქაღალდების შესაძენად. ინვესტიციები ნიშნავს ობლიგაციების და სხვა ფასიანი ქაღალდების შეძენას საინვესტიციო პორტფელში გრძელვადიანი შენახვისთვის, მსესხებლის მიერ დავალიანების სრულად დაფარვამდე.

როგორ გამოითვლება მარტივი ობლიგაციების სარგებელი

დისკონტირებული ობლიგაციების სარგებლის დაფარვამდე გაანგარიშება საკმაოდ მარტივია. გამოთვლის ფორმულა ასეთია:

სარგებელი=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, სადაც:

Tsn - ნომინალური ღირებულება (გაყიდვები).

CPU - შესყიდვის ფასი.

Cdn - რამდენი დღეა ობლიგაციის დაფარვამდე.

როგორც ფორმულიდან ირკვევა, სარგებელი დაფარვის განაკვეთი არ არის ფიქსირებული ღირებულება, მაგრამ დამოკიდებულია ფასიანი ქაღალდების ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე კოტირებული და ასევე დაფარვის ვადის მიხედვით. რაც უფრო გრძელია სესხის ვადა, მით უფრო დაბალია წლიური ანაზღაურება. თუმცა, გამოშვებული სასესხო ფასიანი ქაღალდის ღირებულებაზე გავლენას ახდენს არა მხოლოდ მიწოდებისა და მოთხოვნის თანაფარდობა, არამედ სახელმწიფოს ფინანსური პოლიტიკაც, რომელსაც შეუძლია ფასის დერეფნის დადგენა.

მაგალითად, თუ ხაზინამ დააწესა მაქსიმალური განაკვეთი 8%, მაშინ ეს არის მაქსიმალური დასაშვები ანაზღაურება. ინვესტორს შეუძლია შეიძინოს იგი უფრო დაბალი ანაზღაურებით, მაგრამ ეს უკვე დამოკიდებულია ფასიან ქაღალდზე მოთხოვნაზე. მაგალითად, 920 რუბლის თავდაპირველი ფასით გამოშვებული ობლიგაცია ნომინალური ღირებულებით1000, შეგიძლიათ შეიძინოთ ორიგინალზე არანაკლებ ფასად. მისი ყიდვა ნომინალურ ღირებულებაზე მაღალი ფასით არ არის აზრი.

ასევე აზრი არ აქვს ობლიგაციების შეძენას, რომელთა ვადიანობა ერთ წელზე მნიშვნელოვნად აღემატება. ზემოაღნიშნული ფორმულიდან ჩანს, რომ ამ შემთხვევაში შემოსავლის პროცენტი საგრძნობლად შემცირდება.

ფორმულა სპეკულაციური ფასიანი ქაღალდის გამოსათვლელად

თუ ის შეძენილია არა ინვესტიციის მიზნით, არამედ მისი გადაყიდვის მიზნით, მაშინ მომგებიანობა (ზარალი) გამოითვლება შემდეგნაირად:

სარგებელი=(გასაყიდი ფასი - შესყიდვის ფასი) / შესყიდვის ფასი.

უარყოფითი რიცხვი ნიშნავს ზარალს ვაჭრობაში. ეს განვითარება იშვიათად ხდება. ობლიგაციებთან ტრანზაქციებზე ზარალი ყველაზე ხშირად ხდება სპეკულანტის ან ინვესტორის გამოუცდელობის გამო, მისი მოუთმენლობის გამო, ან როცა ობლიგაციების მფლობელს სასწრაფოდ ესაჭიროება ფული.

გაანგარიშების მაგალითი

შეძენილია 200 სახელმწიფო ობლიგაციები თითო 936 რუბლის ფასად. ნომინალური ღირებულებაა 1000 რუბლი. ობლიგაციები მარტივია, კუპონის გარეშე. ვადა 1 წელი.

გაანგარიშება.

შეძენილ ობლიგაციებზე დაფარვის ვადის სარგებელი იყო:

სარგებელი=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, რაც არის 6,8%.

200 ობლიგაციების შეძენიდან შემოსავალმა შეადგინა 12720 რუბლი.

თუმცა, ეს საკმარისი არ არის ინვესტიციების მომგებიანობისა და მომგებიანობის დონის გამოსათვლელად. აუცილებელია შევადაროთ ობლიგაციების წლიური დაფარვის სარგებელი და საბანკო დეპოზიტების წლიური განაკვეთი და ინფლაციის მაჩვენებელი. ეს კეთდება შესაფასებლადრამდენად სარისკოა ობლიგაციების ყიდვა გამართლებული. გაანგარიშების დროს სბერბანკში დეპოზიტებზე საბანკო განაკვეთი 1 წლის ვადით იყო 3,5%, ხოლო ინფლაციის მაჩვენებელი (როსსტატის მიხედვით) 4,5%. ეს ნიშნავს, რომ ობლიგაციებზე სარგებელი აღემატება ამ ორ მაჩვენებელს და ინვესტიცია არის კაპიტალის მომგებიანი ინვესტიცია.

კუპონის ობლიგაციების შემოსავალი როგორ გავარკვიოთ

კუპონური ობლიგაციების დაფარვამდე სარგებელი გამოითვლება იმის მიხედვით, იყო თუ არა დახეული კუპონით (ანუ გადახდილი პრემიით). ან წინა მფლობელმა არ გამოიყენა. გაითვალისწინეთ, რომ კუპონის ობლიგაციები უფრო ძვირია, ვიდრე ფასდაკლების ობლიგაციები, მაგალითად, ქაღალდის ფასი 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულებით შეიძლება იყოს 980 რუბლი. ანუ, თითოეული ობლიგაციიდან მოგება იქნება მხოლოდ 20 მანეთი წელიწადში. თუმცა, აქ არის რამდენიმე ნიუანსი. ასე რომ, კუპონური ობლიგაციებისთვის გადახდა ხდება წელიწადში რამდენჯერმე, რაც უნდა გკითხოთ ყიდვისას. "მიმდინარე ვაჭრობის" ნომინაციაში გადახდები შეიძლება განხორციელდეს კვარტალში ერთხელ ან ექვს თვეში ერთხელ. ასევე, გადახდები ხდება კუპონის ობლიგაციების დახურვისას.

თუ ის გაიყიდება კუპონის გარეშე (წინა მფლობელმა უკვე გამოიყენა), მაშინ ობლიგაციების დაფარვამდე მოსავლიანობის გამოთვლის ფორმულა ზუსტად იგივეა, რაც ფასდაკლებით სავალო ფასიანი ქაღალდისთვის. თუ არის კუპონი, მაშინ გამოიყენება შემდეგი ფორმულა:

სარგებელი=(პრემია/შესყიდვის ფასი) + (ნომინალური ღირებულება - შესყიდვის ფასი/შესყიდვის ფასი)^სიმწიფე წლებში)

უკუპონიანი კუპონის ობლიგაციები, როგორც წესი, იგივე ღირს, როგორც დისკონტირებული ობლიგაციები, თუმცა ეს ყველაფერი დამოკიდებულია ბაზარზე მიწოდებაზე და მოთხოვნაზე.

კუპონური ობლიგაციების შემოსავლის გამოთვლის მაგალითი (კუპონით)

ინვესტორმა პორტფელის შედგენისას შეიძინა 150 ობლიგაცია კუპონით. თითოეულის საბაზრო ფასია 810 რუბლი პლუს პრემია 150 რუბლი. ნომინალური ღირებულებაა 1000 რუბლი. ვადა არის 2 წელი, პრემია გადაიხდება პირველი წლის ბოლოს.

გადაწყვეტილება.

შემოსავალი ობლიგაციიდან (თუ პრემია არ არის გამოყენებული გამოსყიდვის დროს) იქნება 1150 რუბლი. კუპონური ობლიგაციების დაბრუნების კურსი დასრულებული ტრანზაქციის გამოსყიდვამდე, პრემიასთან ერთად, იქნება:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

თუ ფასიანი ქაღალდი შეიძინა პრემიის გადახდის შემდეგ ან წინა მფლობელმა გაანადგურა კუპონი, მაშინ კუპონის ობლიგაციების სარგებელი იქნება:

(1000 - 810/810))^2=5,5% წლიურად.

შედეგად, ორი წლის განმავლობაში, მფლობელი მიიღებს სულ 340 (150+190) რუბლს შემოსავალს თითოეული ობლიგაციიდან, ან 51,000 რუბლს ინვესტირებული სახსრებიდან ობლიგაციის ორი წლის განმავლობაში. აქედან 28500 რუბლი არის შემოსავალი ბონუსის გარეშე.

შესაძლო რისკები

ობლიგაციები განიხილება რისკის გარეშე ფასიან ქაღალდებად. თუმცა, კაპიტალის დაკარგვის რისკი (ნაწილობრივ ან მთლიანად) არსებობს. ეს არის ემიტენტის გაკოტრების რისკი (ქვეყნის დეფოლტი), ინფლაცია და ეროვნული ვალუტის გაუფასურება. თვალსაჩინო მაგალითია რუსული რუბლის ვითარება. უცხოელი ინვესტორები არ ჩქარობენ რუბლში დენომინირებული რუსული სახელმწიფო ობლიგაციების შეძენას, რადგან რუბლის ძლიერმა გაუფასურებამ განაპირობა OFZ-ის სარგებელი დაფარვამდე.უარყოფითი. საფონდო ბირჟაზე ობლიგაციები იყიდება 7-8%-იანი შემოსავლით, ხოლო რუბლი დოლართან და ევროსთან მიმართებაში წლის განმავლობაში 20-25%-ით დაეცა..

ასევე არსებობს საბაზრო რისკი. მაგალითად, ინვესტორმა იყიდა ობლიგაციები ფასდაკლებით 1 წლის ვადით 930 ლარად (ნომინალური ფასი 1000 რუბლი), ხოლო გარიგებიდან ორი საათის შემდეგ ის ფასი დაეცა და დაიწყო 870 რუბლი. ეს არ ნიშნავს, რომ სარგებელი დაფარვამდე დაბალი იქნება (ინვესტორი მიიღებს ნომინალურ ღირებულებას ვადის ბოლოს 1000 რუბლს), მაგრამ ფასიანი ქაღალდი შეიძლებოდა უფრო იაფად იყიდა და უფრო დიდი მოგება მიეღო..

როგორ გამოვთვალოთ რისკი

რისკის გამოსათვლელად გამოიყენება მათემატიკური მულტიფაქტორული მოდელები. ამ მოდელების შესაქმნელად, ინვესტორები იყენებენ ტექნიკას და მეთოდებს, რომლებიც გამოიყენება მათემატიკური სტატისტიკისა და ალბათობის თეორიაში. რთული გამოთვლების შესრულებისას გამოიყენება სპეციალური კომპიუტერული პროგრამები. ფაქტორული ანალიზის არსი იმაში მდგომარეობს, რომ ფაქტორები შეჯამებულია და მათი მთლიანი გავლენის საფუძველზე კეთდება პროგნოზი. ეს შესაძლებელს ხდის არა მხოლოდ ობლიგაციის დაფარვამდე სარგებლის განსაზღვრას, არამედ უარყოფითი მოვლენების განვითარების, დეფოლტის ალბათობის ან ინფლაციის ზრდის პროგნოზსაც..

მოსავლიანობაზე მოქმედი ფაქტორები

ფაქტორულ მოდელში სახელმწიფო ობლიგაციებში ინვესტირების რისკის გაანგარიშებისას გამოიყენება შემდეგი ინდიკატორები:

• ქვეყანის მშპ-ს ზრდის (კლების) დონე საანგარიშო პერიოდისთვის.
• ინფლაციის მაჩვენებელი.
• სახელმწიფო ვალი.
• კონფლიქტების არსებობა ან არარსებობა ტერიტორიაზესახელმწიფო.
• სახელმწიფოს მიმართ საზოგადოების ნდობის დონე (რევოლუციის ან ეკონომიკის ნაციონალიზაციის ალბათობა).
• აქტივების ხელმისაწვდომობა: საწარმოები, მაღაროები, სასოფლო-სამეურნეო მიწები და ა.შ.
• ქვეყანაში ინდუსტრიული განვითარების დონე.
• გაცვლითი კურსის სტაბილურობა, რომელშიც ნომინირებულია გადახდები.
• უმუშევრობის დონე.

ეს არ არის ყველა ფაქტორი, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას საინვესტიციო რისკის ანალიზში. ყველა ჩამოთვლილ ფაქტორს ინვესტორი ანიჭებს ალბათობის რიცხვით მნიშვნელობას. მაგალითად, მოსალოდნელი იყო, რომ მშპ-ის დონე 2%-ით გაიზრდებოდა, მაგრამ ის გაიზარდა 4%-ით. ეს ნიშნავს, რომ ქვეყანაში იზრდება წარმოება და საგადასახადო შემოსავლები, ანუ ემიტენტიან სახელმწიფოს ექნება სახსრები, რომ გადაიხადოს ობლიგაციების მფლობელები. დაფარვამდე მომავალი სარგებელის რისკის გაანგარიშებისას ფორმულა ასეთია:

რისკი=A1+A2+A3+…+An, სადაც A1, A2, …A არის ფაქტორები, რომლებიც უარყოფითად ან დადებითად მოქმედებს ობიექტის მიმზიდველობაზე ინვესტიციისთვის. წყაროდ ისინი იყენებენ სტატისტიკურ მონაცემებს (იგივე რუსული როსსტატის) და ინფორმაციას სარეიტინგო სააგენტოებიდან.

რისკის დონის გამოთვლის მაგალითი

N ქვეყნის სამთავრობო ობლიგაციები იყიდება.

1. მშპ-ს ზრდამ წელს 2% შეადგინა, თუმცა 3% იყო ნაწინასწარმეტყველები.
2. მიმდინარე ბრუნვის სავაჭრო ბრუნვა გაიზარდა 7%-ით.
3. წელს კალიების შემოსევის გამო ფერმერებმა ზარალი განიცადეს. მოსავლის მეათედი დაიკარგა.
4. ინფლაციაძირითადი სამომხმარებლო საქონლისთვის იყო მხოლოდ 2% მოსალოდნელი 6%-ის ნაცვლად.
5. მსხვილი კომპანიებისა და კორპორაციების აქციების ფასების ინდექსი 50 პუნქტით ანუ 2.2%-ით გაიზარდა..

გადაწყვეტილება.

აუცილებელია განისაზღვროს თითოეული ფაქტორის წონა და გავლენის დონე N ქვეყნის ფინანსურ სტაბილურობაზე. ამ შემთხვევაში გამოიყენება ორი მიდგომა: იყენებენ წარმოშობილ პროცენტულ ზრდას (კლებას) ან ანიჭებენ გარკვეულს. ღირებულების წილი თითოეულ ფაქტორზე (ინვესტორის შეხედულებისამებრ). ქვემოთ მოცემულია პირველი მეთოდის გამოთვლის მაგალითი, ანუ ემატება პროცენტები და აკლდება უარყოფითი მნიშვნელობები.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0.8%

ეს ნიშნავს, რომ უფრო მეტი დადებითი ფაქტორებია, ვიდრე უარყოფითი. მაგრამ ეს მხოლოდ კონკრეტულ მაგალითშია. სინამდვილეში, ინვესტორებს კიდევ უფრო მეტ ფაქტორთან უწევთ საქმე. მათ უწევთ ინფორმაციის დიდი მოცულობის დამუშავება და სხვადასხვა კოეფიციენტების გამოყენება, რათა დადგინდეს შემოსავლიანობის შეფარდება და ობლიგაციების ყიდვის რისკი. მაგრამ ეს არის ერთადერთი გზა კაპიტალის უსაფრთხო შენახვის უზრუნველსაყოფად.

ურთიერთობა უკუგებასა და რისკს შორის

როგორც იცით, რისკის გარეშე დიდი შემოსავალი არ არსებობს. ეს ეხება როგორც სამეწარმეო საქმიანობას, ასევე ფასიან ქაღალდებში ინვესტირებას. ქვეყნებს, რომლებიც გამოსცემენ OFZ-ებს დაფარვისთვის მაღალი შემოსავლით, როგორც წესი, აქვთ ეკონომიკური პრობლემები. ასეთი ფასიანი ქაღალდები იაფია ინვესტორების მხრიდან მათზე დაბალი მოთხოვნის გამო.

ობლიგაციების მაღალი შემოსავალი ყოველთვის არ ნიშნავსგარიგების მომგებიანობა. ყველაზე მომგებიანი და უსაფრთხო ამერიკული, ბრიტანეთის და იაპონიის სახელმწიფო ობლიგაციებს აქვთ დაბალი შემოსავალი და მაღალი საიმედოობა.