წარმოებული ფასიანი ქაღალდები: კონცეფცია, ტიპები და მათი მახასიათებლები

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

წარმოებული ფასიანი ქაღალდები არის ფინანსური ობიექტები, რომლებიც არ არიან აქტივები ჩვეულებრივი გაგებით. ანუ ისინი არ განასახიერებენ საწარმოს ქონების ნაწილს და არ წარმოადგენენ სავალო ვალდებულებებს. ისინი წარმოადგენენ არა თავად აქტივს, არამედ მისი ყიდვის ან გაყიდვის უფლებას. ინვესტორი ან სპეკულანტი არ იძენს მასზე საკუთრებას, როგორც ეს ხდება აქციების ყიდვისას, არამედ იყენებს მას ექსკლუზიურად შემდგომი გაყიდვისთვის.

რა არის

მეორად ბაზარზე არსებობს სპეციალური სახის ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებსაც იყენებენ ფინანსისტები და პროფესიონალი ტრეიდერები. ეს არის წარმოებული ფასიანი ქაღალდები. ეს მოიცავს ისეთ საბაზრო ობიექტებს, როგორიცაა ოფციები, ფორვარდები, ფიუჩერსები და ა.შ.

მიუხედავად იმისა, რომ კონტრაქტი თავისთავად არ იძლევა აქტივების საკუთრებას, უფრო მეტიც, თუ მას დროულად არ გაყიდით, ის კარგავს ღირებულებას, ინვესტიციები და მათთან სპეკულაციები ითვლება მომგებიანად. იმის გასაგებად, თუ როგორ შეუძლია ტრეიდერს ფულის გამომუშავება ამ ფასიან ქაღალდებზე, აუცილებელია დეტალურად განიხილოს და შეისწავლოს მინიმუმ წარმოებული ფასიანი ქაღალდების ძირითადი ტიპები და მათი მახასიათებლები.

მეორადი ბაზრის მიზეზები

ყველაფერი დაიწყო 1971 წელს, როდესაც მოხდა ჯერ ვალუტის ლიბერალიზაცია, შემდეგ კი საფონდო და სასაქონლო ბაზრები. ამან განაპირობა კაპიტალის გადაადგილების კიდევ უფრო დიდი თავისუფლება ერთი ქვეყნიდან მეორეში, წარმოების ერთი სფეროდან მეორეში. თავისუფლებასთან ერთად ფასების არაპროგნოზირებადობაც მოვიდა. სწორედ ამან გამოიწვია კაპიტალის ნაწილის ფასის დაკარგვის შიში და ინვესტორების სურვილი, როგორმე უზრუნველყონ თავიანთი ინვესტიციები.

საკმაოდ ბუნებრივი მიზეზების გამო ბაზარზე გამოჩნდნენ მონაწილეები, რომლებმაც გადაწყვიტეს დახმარებოდნენ განსაკუთრებით შეშინებულ ინვესტორებს და ამავდროულად მათზე ფულის გამომუშავება. და მიუხედავად იმისა, რომ წარმოებული ფასიანი ქაღალდები დღესაც ითვლება საბირჟო სპეკულაციის ერთ-ერთ ყველაზე სარისკო ობიექტად, არანაკლებ მონადირეები არიან ბაზარზე შექმნილი სიტუაციის გამოსაყენებლად. საქმე არა მხოლოდ მაღალ ლიკვიდურობაშია, არამედ პერსონალური გამდიდრებისთვის კონტრაქტების გამოყენების სიმარტივეში (როგორც გამოცდილება გვიჩვენებს, რომ ეს მოჩვენებითია).

წარმოებულების ბაზრის გაჩენის მთავარი მიზეზი არის თავისუფალი ბაზრის მოწყობილობა, როდესაც ზოგიერთი კომპანია ცდილობს ჰეჯირებას, ზოგს ახლა სჭირდება სახსრები, ისინი მზად არიან გაყიდონ თავიანთი კონტრაქტები და აქტივები, რათა იყიდონ. ისინი გარეთ, მაგრამ მხოლოდ ცოტა მოგვიანებით. ამიტომ, ეს ბაზარი მეორადად ითვლება, ვინაიდან მასზე გარიგება ხდება არა შეთანხმების (ხელშეკრულების) ორ მონაწილეს შორის, არამედ ბაზრის მესამე მხარეებს შორის: ტრეიდერებსა და ბროკერებს შორის..

მეორე მიზეზი არის მცდელობა თავიდან ავიცილოთ ეკონომიკის "კოლაფსი" მორიგი ფინანსური კრიზისის შედეგად, როგორც ეს მოხდა ქ.1929 წელს, როდესაც ტექნოლოგიურმა პროგრესმა განაპირობა ახალი სასოფლო-სამეურნეო ტექნიკის გაჩენა: ტრაქტორები და კომბაინები. ამ სასოფლო-სამეურნეო ტექნიკის გამოყენების გამო რეკორდულმა მოსავალმა (ამ სტანდარტებით) გამოიწვია ის, რომ სოფლის მეურნეობის პროდუქტებზე ფასები დაეცა და ფერმერების უმეტესობა გაკოტრდა. ამის შემდეგ მოხდა ფასების მკვეთრი მატება, რადგან შეთავაზება მკვეთრად შემცირდა. ეკონომიკაში კოლაფსი იყო. მოვლენის ასეთი განვითარების თავიდან აცილების მიზნით, მომავალი მოსავლის გაყიდვა დაიწყო ხელშეკრულებით, რომელშიც მისი ფასი და მოცულობა იყო გათვალისწინებული ჯერ კიდევ დათესვამდე..

ფასიანი ქაღალდების სახეები

თანამედროვე განმარტებით, წარმოებული ფასიანი ქაღალდების ცნება განისაზღვრება, როგორც დოკუმენტი ან ხელშეკრულება, რომელიც აძლევს მის მფლობელს უფლებას მიიღოს აქტივი განსაზღვრულ დროში ან გარკვეული პერიოდის შემდეგ. ამავდროულად, გარიგების დაწყებამდე მას შეუძლია განკარგოს ეს დოკუმენტი. მას შეუძლია გაყიდოს ან გაცვალოს. ბიზნეს საქმიანობაში გამოიყენება შემდეგი სახის კონტრაქტები:

• ოფციები.
• ფიუჩერები.
• სპოტის კონტრაქტები.
• დეპოზიტარის ქვითარი.
• ფორვარდები.

ზოგიერთ სამეცნიერო სტატიაში, ზედნადები ასევე მოცემულია როგორც წარმოებული ფასიანი ქაღალდები, მაგრამ მისი ჩართვა ამ ტიპის ნაშრომში ძალიან საკამათოა. საქმე ის არის, რომ ზედნადები არ იძლევა გადაზიდული აქტივების განკარგვის უფლებას. ანუ ეს არის შეთანხმება გამგზავნსა და გადამზიდველს შორის და არა გამგზავნსა და მიმღებს შორის. და მიუხედავად იმისა, რომ გადამზიდავი პასუხისმგებელია ტრანსპორტირებული აქტივების (ტვირთის) უსაფრთხოებაზე, ის ამას არ აკეთებსაქვს მათი განკარგვის უფლება.

თუ მიმღები უარს იტყვის აქტივის მიღებაზე, გადამზიდველი ვერ შეძლებს მის გაყიდვას ან მითვისებას. თუმცა, თავად ზედნადები შეიძლება გადაეცეს ან გაიყიდოს სხვა გადამზიდველზე. ეს არის ის, რაც მას ჰგავს წარმოებულებთან.

როგორ არის კლასიფიცირებული ასეთი ფინანსური ინსტრუმენტები

ეკონომიკურ მეცნიერებაში მიღებულია წარმოებული ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაცია შემდეგი პარამეტრების მიხედვით:

• შესრულების დროის მიხედვით: გრძელვადიანი (1 წელზე მეტი) და მოკლევადიანი (1 წელზე ნაკლები);
• პასუხისმგებლობის დონის მიხედვით: სავალდებულო და სურვილისამებრ;
• ტრანზაქციის შედეგების ან გადახდის აუცილებლობის თარიღისთვის: მყისიერი გადახდა, ხელშეკრულების დროს ან ბოლოს;
• გადახდის თანმიმდევრობის მიხედვით: მთლიანი თანხა ერთბაშად ან განვადებით.

კონტრაქტში ასე თუ ისე უნდა იყოს მითითებული ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი პარამეტრი. ეს განსაზღვრავს არა მხოლოდ რა ტიპის იქნება, არამედ ასევე როგორ განხორციელდება ტრანზაქციები წარმოებული ფასიანი ქაღალდებით, რომლებზეც ვრცელდება ხელშეკრულება.

ფორვარდები

ფორვარდული კონტრაქტი არის ორი მხარის მიერ დადებული ტრანზაქცია, რომლის პირობებითაც ხდება აქტივის გადაცემა, მაგრამ შესრულებაში დაგვიანებით. მაგალითად, ხელშეკრულება პროდუქტის მიწოდებაზე გარკვეული თარიღისთვის. ასეთი გარიგება ხორციელდება წერილობით. ამასთან, დოკუმენტში უნდა იყოს მითითებული შეძენილი (გაყიდული) აქტივის ღირებულება და თანხა, რომელიც მას დაევალება გადაიხადოს (საბაზრო ფასი)..

Bთუ მყიდველი რაიმე მიზეზით ვერ იხდის ხელშეკრულების საფასურს ან მას სასწრაფოდ სჭირდება ფული, შეუძლია გადაყიდოს იგი. გამყიდველს აქვს ზუსტად იგივე უფლებები, თუ მყიდველი უარს იტყვის გადახდაზე. ამ შემთხვევაში ტარდება საარბიტრაჟო ოპერაცია, რის შედეგადაც დაზარალებულ მხარეს შეუძლია გაყიდოს ხელშეკრულება წარმოებულების ბირჟაზე. ამ შემთხვევაში გარიგების ფინანსური შედეგი შეიძლება განხორციელდეს მხოლოდ ხელშეკრულებით განსაზღვრული ვადის გასვლის შემდეგ. ხელშეკრულების ფასი დამოკიდებულია ხელშეკრულების ვადაზე, ძირითადი აქტივის ღირებულებაზე, მოთხოვნაზე.

არის მოსაზრება ეკონომისტებს შორის, რომ ფორვარდებს აქვთ დაბალი ლიკვიდობა, თუმცა ეს მთლად ასე არ არის. ფორვარდული ხელშეკრულების ლიკვიდობა ძირითადად დამოკიდებულია ძირითადი აქტივის ლიკვიდობაზე და არა მასზე ბაზრის მოთხოვნაზე. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ამ ტიპის ხელშეკრულება იდება ბირჟის გარეთ. მის განხორციელებაზე პასუხისმგებელი არიან ხელშეკრულების მხარეები. ამიტომ, მონაწილეებმა გარიგების დადებამდე უნდა შეამოწმონ ერთმანეთის გადახდისუნარიანობა და თავად აქტივის ხელმისაწვდომობა, თუ არ სურთ ამის ხელახლა რისკი.

ფიუჩერსი

ფიუჩერები, ფორვარდებისგან განსხვავებით, ყოველთვის იდება საფონდო ან სასაქონლო ბირჟაზე, მაგრამ მათთან ფინანსური ტრანზაქციების უმეტესი ნაწილი ხორციელდება ფასიანი ქაღალდების მეორად ბაზარზე. გარიგების არსი არის ის, რომ ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას მიყიდოს აქტივი მეორე მხარეს გარკვეული თარიღისთვის, მაგრამ მიმდინარე ფასით.

მაგალითად, დაიდო ხელშეკრულება საქონლის შესყიდვაზე 500 აშშ დოლარის ფასად, რომელიც მყიდველმაკონტრაქტი ორ კვირაში უნდა დაბრუნდეს. თუ ორ კვირაში ფასი 700 დოლარამდე გაიზარდა, მაშინ გამარჯვებული იქნება ინვესტორი, ანუ მყიდველი, რადგან თავის უზრუნველყოფა რომ არ ყოფილიყო, 200 დოლარით მეტი უნდა გადაეხადა. თუ ფასი 300 დოლარამდე დაეცემა, მაშინ ხელშეკრულების გამყიდველს ჯერ კიდევ არაფერი აქვს დასაკარგი, რადგან ის ფიქსირებულ ფასად დაუბრუნებს ხელშეკრულებას. და მიუხედავად იმისა, რომ ამ შემთხვევაში მყიდველი ზარალშია (მას შეეძლო კონტრაქტის ყიდვა 200 დოლარად იაფად), ფიუჩერსი ვაჭრობას უფრო პროგნოზირებადს ხდის.

როგორც წარმოებული ფასიანი ქაღალდები, ფიუჩერსული კონტრაქტები ძალიან ლიკვიდურია. ასეთი კონტრაქტების მთავარი უპირატესობა ის არის, რომ მათი გაყიდვისა და შესყიდვის პირობები ყველა მონაწილისთვის ერთნაირია. ფიუჩერსებით ვაჭრობას აქვს თავისი მახასიათებლები (სპეკულაციის ჩათვლით). ასე რომ, ღია პოზიციით, პირმა, ვინც ეს ოპერაცია შეასრულა, გირაოს სახით უნდა შეიტანოს გარკვეული თანხა - საწყისი მარჟა. საწყისი მარჟის ზომა, როგორც წესი, შეადგენს აქტივის ოდენობის 2-10%-ს, თუმცა, კონტრაქტის განსაზღვრული ვადის ამოწურვისთვის, დეპოზიტის ოდენობა უნდა იყოს მითითებული თანხის 100%..

ფიუჩერები არის ერთ-ერთი მაღალი რისკის წარმოებული. პოზიციის გახსნის შემდეგ, საბაზრო ძალები იწყებენ მოქმედებას კონტრაქტის ფასზე. ფასი შეიძლება შემცირდეს ან გაიზარდოს. ამასთან, არის დროებითი შეზღუდვები - ხელშეკრულების ხანგრძლივობა. ბაზრის სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად და სპეკულაციის შეზღუდვის მიზნით, ბირჟა ადგენს შეზღუდვებს საწყისი ფასიდან გადახრის დონეზე. ამ ლიმიტების მიღმა ყიდვის ან გაყიდვის შეკვეთები უბრალოდ არ მიიღებაშესრულება.

ოფციები

ოფციები არის წარმოებული ფასიანი ქაღალდები პირობითი ვადის გასვლის თარიღით. და მიუხედავად იმისა, რომ ოფციები აღიარებულია, როგორც ყველაზე სარისკო ტიპის ტრანზაქცია (მიუხედავად ზოგიერთი შეზღუდვისა, რომელიც უფრო დეტალურად იქნება განხილული ქვემოთ), ისინი სულ უფრო პოპულარული ხდება, რადგან ისინი ფორმდება სხვადასხვა პლატფორმებზე, მათ შორის ვალუტის გადაცვლაზე.

შეძენისას ხელშეკრულების შემძენი მხარე იღებს ვალდებულებას, პრემიის სანაცვლოდ, გარკვეული პერიოდის შემდეგ გადასცეს ის მეორე მხარეს ფიქსირებულ ფასად. ოფცია არის ფასიანი ქაღალდის გარკვეული კურსით დროთა განმავლობაში ყიდვის უფლება.

მაგალითად, ერთი მონაწილე ყიდულობს კონტრაქტს 500 დოლარად. კონტრაქტი მოქმედებს 2 კვირის განმავლობაში. ჯილდოს ოდენობა 50 დოლარია. ანუ, ერთი მხარე იღებს ფიქსირებულ შემოსავალს 50 დოლარის ოდენობით, ხოლო მეორე - შესაძლებლობას შეიძინოს აქციები ხელსაყრელ ფასად და გაყიდოს ისინი. ოფციონის ღირებულება დიდწილად დამოკიდებულია აქციების (აქტივების) ღირებულებაზე და მათი ფასების რყევებზე. თუ ოფციონის მფლობელმა ჯერ იყიდა 100 აქცია თითო $250-ად და გაყიდა ისინი ერთი კვირის შემდეგ $300-ად, მან მიიღო $450 მოგება. თუმცა, მის მისაღებად მან ეს ოპერაცია ხელშეკრულების ვადის ამოწურვამდე უნდა დაასრულოს. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ის ვერაფერს მიიღებს. ოფციონებით ვაჭრობის სირთულე მდგომარეობს იმაში, რომ თქვენ უნდა გაითვალისწინოთ არა მხოლოდ თავად ოფციონის ღირებულება, არამედ ის აქტივებიც, რომლებზეც ის ვრცელდება.

არსებობს ორი სახის ვარიანტი: ყიდვა (დარეკვა) და გაყიდვა (დადება). მათ შორის განსხვავება ისაა, რომ პირველშიმეორე შემთხვევაში, ემიტენტი, რომელმაც გამოუშვა წარმოებული ფასიანი ქაღალდი, იღებს ვალდებულებას გაყიდოს იგი, მეორეში - გამოისყიდოს იგი. ანუ, ბაზარზე არსებული მდგომარეობის მიუხედავად, მან უნდა შეასრულოს თავისი ვალდებულებები. ეს არის მისი მთავარი განსხვავება სხვა ტიპის კონტრაქტებისგან.

სპოტის კონტრაქტები

წარმოებულები ასევე მოიცავს ადგილზე კონტრაქტებს. ადგილზე გარიგება არის ვაჭრობა, რომელიც უნდა განხორციელდეს მომავალში. მაგალითად, სპოტ ხელშეკრულება ვალუტის შესყიდვისთვის გარკვეული პერიოდის განმავლობაში და წინასწარ განსაზღვრულ ფასად. როგორც კი გარიგების დადების პირობები დადგება, ის დაიდება. და მიუხედავად იმისა, რომ ეს კონტრაქტები არ ექვემდებარება ვაჭრობას, მათი როლი ბირჟაზე ვაჭრობაში დიდია. მათი დახმარებით შესაძლებელია მნიშვნელოვნად შემცირდეს ზარალის რისკი, განსაკუთრებით ბაზრის მაღალი ცვალებადობის პირობებში.

ჰეჯინგი

ჰეჯი არის რისკის დაზღვევის ხელშეკრულება, რომელიც გაფორმებულია მზღვეველსა და დაზღვეულს შორის. ყველაზე ხშირად, ობიექტია გადახდის დაუბრუნებლობის, აქტივების დაკარგვის (დაზიანების) რისკი სტიქიური უბედურებების, ტექნოგენური კატასტროფების, უარყოფითი პოლიტიკური და ეკონომიკური მოვლენების გამო..

მაგალითად არის საბანკო სესხების ჰეჯირება. თუ კლიენტი ვერ ახერხებს სესხის დაფარვას, მას შეუძლია დაზღვევა გაყიდოს მეორად ბაზარზე, განსაზღვრულ ვადაში დაბრუნების ვალდებულებით. თუ ის ამას არ გააკეთებს, აქტივი გადადის დაზღვევის ახალი მფლობელის საკუთრებაში და სადაზღვევო კომპანია აუნაზღაურებს ბანკს ზარალს. თუმცა, ასეთი სისტემა გამოიწვია სამწუხაროშედეგები.

ეს იყო ჰეჯირების ბაზრის კოლაფსი, რომელიც გახდა ფინანსური კრიზისის ერთ-ერთი ყველაზე ნათელი სიგნალი, რომელიც 2008 წელს დაიწყო შეერთებულ შტატებში. დაშლის მიზეზი კი იპოთეკური სესხების უკონტროლო გაცემა გახდა, რომლითაც ბანკებმა დაზღვევა (ჰეჯები) იყიდეს. ბანკებს სჯეროდათ, რომ სადაზღვევო კომპანიები მსესხებლებთან პრობლემას მოაგვარებდნენ, თუ ისინი ვერ დაფარავდნენ სესხს. სესხების დაგვიანების შედეგად კოლოსალური ვალი ჩამოყალიბდა, ბევრი სადაზღვევო კომპანია გაკოტრდა. მიუხედავად ამისა, ჰეჯირების ბაზარი არ გამქრალა და აგრძელებს მუშაობას.

დეპოზიტარის ქვითარი

ამ ფინანსური ინსტრუმენტის დახმარებით შეგიძლიათ შეიძინოთ აქტივები, აქციები, ობლიგაციები, ვალუტები, რომლებიც რაიმე მიზეზით მიუწვდომელია სხვა ქვეყნების ინვესტორებისთვის. მაგალითად, ქვეყნის ეროვნული კანონმდებლობის ძალით, რომელიც კრძალავს გარკვეული საწარმოების აქტივების საზღვარგარეთ გაყიდვას. ფაქტობრივად, ეს არის უცხოური კომპანიების ფასიანი ქაღალდების, თუმცა არაპირდაპირი გზით შეძენის უფლება. მართვის უფლებას არ აძლევენ, მაგრამ, როგორც ინვესტიციისა და სპეკულაციის ობიექტს, საკმაოდ კარგი მოგების მოტანა შეუძლიათ.

დეპოზიტარის ქვითრები გაიცემა დეპოზიტარის ბანკის მიერ. პირველ რიგში, ის ყიდულობს წილებს იმ საწარმოებში, რომლებსაც არ აქვთ უფლება გაყიდონ თავიანთი აქციები უცხოელ ინვესტორებზე. შემდეგ ის გასცემს ამ აქტივებით უზრუნველყოფილ ქვითრებს. ამ ქვითრების შეძენა შესაძლებელია უცხოური წარმოებულების ბაზრებზე და ადგილობრივი ვალუტის ბაზარზე. გამოშვებულ ფასიან ქაღალდებს აქვთ ნომინალური ღირებულება - ეს არის კომპანიების სახელწოდება და აქციების რაოდენობა, რომლითაც ისინი გამოიცემა.

ქვითრები გაიცემა მაშინ, როდესაც კონკრეტულ კომპანიას სურს უკვე გაყიდული ფასიანი ქაღალდების ჩამოთვლა უცხოურ ვალუტაზე. ისინი იყიდება ან პირდაპირ ან დილერებით. ჩვეულებრივ, ისინი კლასიფიცირდება მწარმოებლის ქვეყნის მიხედვით. ასე განასხვავებენ სადეპოზიტო ქვითრებს რუსული, ამერიკული, ევროპული და გლობალური.

ასეთი ფინანსური ინსტრუმენტების გამოყენების დადებითი მხარეები

ჩამოთვლილი წარმოებულები ხშირად იზიარებენ რამდენიმე ტიპს ერთდროულად. მაგალითად, ფიუჩერსში ან ოფციონში შესვლისას, ერთ-ერთმა მონაწილემ შეიძლება შეეცადოს შეამციროს ზარალის რისკი უბრალოდ ვაჭრობის დაზღვევით. სანამ ხელშეკრულება ძალაშია, მას შეუძლია გაყიდოს სადაზღვევო პოლისი (ჰეჯი). თუ მეორე მხარე რაიმე მიზეზით ვერ შეასრულებს ხელშეკრულების პირობებს, მაშინ პოლისის მფლობელი (ბოლო ვინც იყიდა დაზღვევა) მიიღებს სადაზღვევო გადასახადს.

მიუხედავად იმისა, რომ ეს ფინანსური ინსტრუმენტები არასრულყოფილია, ისინი მაინც საშუალებას აძლევს ბიზნესმენებს შეამცირონ რისკი, დანერგონ გარკვეული დარწმუნება ბაზრის მონაწილეებს შორის და მიიღონ მეტ-ნაკლებად პროგნოზირებადი ფინანსური შედეგები ტრანზაქციისგან.