რა არის არასერტიფიცირებული ფასიანი ქაღალდები? რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

ფინანსური ბაზარი რამდენიმე სექტორს მოიცავს. ერთ-ერთი მათგანია საფონდო ბირჟა. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის სახსრების მიღებისა და გადანაწილების წყარო. ინვესტორები ყიდულობენ პერსპექტიული კომპანიების და ბანკების აქციებს, რაც აჩქარებს მათ ზრდას. აქ მიმოქცევაშია დოკუმენტური და არადოკუმენტური ფასიანი ქაღალდები. მათი ფუნქციონირების თავისებურებები განხილული იქნება სტატიაში.

განმარტება

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის ეკონომიკური ურთიერთობების ერთობლიობა ცენტრალური ბანკის გამოშვებასა და მიმოქცევასთან დაკავშირებით. მას ასევე უწოდებენ საფონდო ბირჟას. ბაზრის მთავარი მიზანი ეკონომიკის ფინანსური განვითარების უზრუნველყოფაა. ეს შეიძლება გაკეთდეს საბანკო სესხების დახმარებით და ფასიანი ქაღალდების საშუალებით. მეორე შემთხვევაში, სახსრები იგზავნება ინვესტორების მიერ:

• მზარდი კომპანიებისთვის, რომლებსაც შეუძლიათ შემოსავალი გამოიმუშაონ მოკლევადიან პერიოდში;
• პერსპექტიული ინდუსტრიებისთვის, რომლებსაც შეუძლიათ მოგების დაგროვება და კაპიტალიზაცია გრძელვადიან პერსპექტივაში.

პირველ ბაზარზეგანთავსებული ცენტრალური ბანკის მიერ გამოშვების დროს. სწორედ აქ ხდება ფინანსური რესურსების მობილიზება. ამ სექტორში მონაწილეები არიან ემიტენტები, ინვესტორები, ანდერრაიტერები, FFMS. მეორად ბაზარზე ხდება ფასიანი ქაღალდების გადაყიდვა, კაპიტალის მიმართულება პერსპექტიული ინდუსტრიებისკენ. აქ ყალიბდება აქტივების საბაზრო კურსი.

RZB-ის ფუნქციები

• კაპიტალის გადანაწილება ეკონომიკის სექტორებს შორის.
• ფინანსური რისკების დაზღვევა ოფციონებისა და სხვა წარმოებულების მეშვეობით.
• უფასო სახსრების დაგროვება.
• ინვესტიცია ეკონომიკაში.
• კაპიტალის ნაკადი მომგებიანი ინდუსტრიებისკენ.
• "ინვესტიციის გადახურების" ფუნქცია. ფასიანი ქაღალდების ღირებულება მერყეობს. სწრაფი მოთხოვნის შემდეგ, აქტივების კაპიტალიზაცია იწყება, ფასი ბრუნდება ბაზარზე.
• ბაზრის განვითარების ინფორმაციის მიწოდება.

გამოშვების ფასიანი ქაღალდები

ეს არის ყველაზე გავრცელებული ტიპის აქციები ბაზარზე. ასეთი ფასიანი ქაღალდები კანონით დადგენილი წესით უზრუნველყოფენ დავალებასა და უპირობო განხორციელებას ექვემდებარება მფლობელის ქონებრივ უფლებებს; გამოჩნდება გამოშვების შედეგად; გაქვთ იგივე რაოდენობის უფლებები, მიუხედავად შეძენის დროისა.

ფასიანი ქაღალდების გამოშვება მოიცავს:

• წილი - უზრუნველყოფს მფლობელის უფლებებს მიიღოს დივიდენდები, მართოს ორგანიზაცია, გაიზიაროს ქონება ორგანიზაციის ლიკვიდაციის შემდეგ;
• ობლიგაცია - ადასტურებს მფლობელის უფლებას მიიღოს ემიტენტისაგან ცენტრალური ბანკის ან სხვა ქონების ნომინალური ღირებულება შეთანხმებულ ვადაში;
• ოპცია - უზრუნველყოფს მფლობელის უფლებას იყიდოს/გაყიდოს განსაზღვრულ ვადაშიაქციების რაოდენობა ფიქსირებულ ფასად.

ემისიის ფასიანი ქაღალდები გაიცემა ორი ფორმით, ეს არის:

• სერთიფიკატი მფლობელის მითითებით;
• ემისიური ფასიანი ქაღალდების არადოკუმენტური ფორმა - ითვალისწინებს მფლობელების რეესტრში დაფიქსირებას.

შემთხვევის ისტორია

ტერმინი "არასერტიფიცირებული ფასიანი ქაღალდების" განმარტება მოვიდა ამერიკული კანონმდებლობით. გასული საუკუნის 80-იან წლებში გამოიყენებოდა შეთანხმებით, სასაქონლო და საფონდო სერტიფიკატები სხვადასხვა სამართლებრივი მარეგულირებელი რეჟიმით. ხელოვნებაში. 8-102 USTC განსაზღვრავს ფასიანი ქაღალდების ცნებას დაუმოწმებელი ფორმით: ეს არის წილი ემიტენტის საკუთრებაში, რომელიც არ არის წარმოდგენილი სხვა დოკუმენტით და მისი გადაცემა აღირიცხება სპეციალურ წიგნებში..

საფრანგეთი იყო პირველი, რომელმაც სერთიფიკატი "დემატერიალიზაცია" მოახდინა. 1984 წლიდან ქვეყნის კანონმდებლობა უზრუნველყოფდა ამ შესაძლებლობას აქციებთან და ობლიგაციებთან მიმართებაში. გერმანიაში სპეციალური კანონით ნებადართული იყო „გლობალური სერთიფიკატების“გაცემა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი რუსეთში

საინფორმაციო ტექნოლოგიების განვითარებასთან ერთად, დოკუმენტური ფილმიდან საკუთრების უფლების დადასტურების ფორმა ელექტრონულად შეიცვალა. ასეთ სერტიფიკატებს ასევე უწოდებენ ფასიან ქაღალდებს, მაგრამ ისინი ექვემდებარება საკუთრების იურიდიულ წესებს. სეკურიტიზაციის ეს ტენდენცია კარგად ასახავს ფინანსური ურთიერთობების მობილურობას. „მატერიალური“ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა ფიქსირდება მუხ. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 142-149. გამცემს, ლიცენზიის მიღების შემდეგ, შეუძლია უფლებების დაფიქსირება ელექტრონული კომპიუტერების დახმარებით. ამ ოპერაციების ბრძანება და წესებირეგულირდება კანონით.

არასერტიფიცირებული ფასიანი ქაღალდები ელექტრონული დოკუმენტებია. კანონი განსაზღვრავს მათზე დაფიქსირების, დადასტურებისა და გარიგების განხორციელების წესს. ჩანაწერების უსაფრთხოებაზე პასუხისმგებლობა ეკისრება პირს, რომელმაც განაახლა რეესტრი. ის ასევე ადგენს „გადაწყვეტილებას ცენტრალური ბანკის საკითხთან დაკავშირებით“, ახორციელებს რეგისტრაციას სახელმწიფო ორგანოებში. ეს დოკუმენტი ადასტურებს მფლობელების უფლებებს. იგი მზადდება სამჯერ. ერთი რჩება მფლობელთან, მეორე მიმაგრებულია რეესტრში, ხოლო ბოლო გადადის სარდაფში.

ასეთი დოკუმენტების თავისებურება ის არის, რომ ემიტენტის ვალდებულება გამოიხატება ჩანაწერის სახით სპეციალურ „დეპო“ანგარიშზე, რომელიც შეიცავს ყველა საჭირო დეტალს. ამ ფორმით კანონი უშვებს აქციების და ობლიგაციების გამოშვებას. მაგრამ ამ გზით განხორციელებული გადასახადების გაცემა აკრძალულია.

დამუშავების საკითხები

"მატერიალური" ფასიანი ქაღალდების გამოყენებას შიდა კანონმდებლობაც უშვებს. AO-მ გაცემის შემთხვევაში უნდა დაარეგისტრიროს მხოლოდ წიგნებში და არ დახარჯოს თანხა ფორმების მომზადებაზე. სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები არადოკუმენტური ფასიანი ქაღალდების კიდევ ერთი მაგალითია. კანონი ამ ფორმით იძლევა ნებისმიერი სახის მოწმობის გაცემას. მაგრამ მათზე დავების მოწესრიგების სამართლებრივი რეჟიმი არ არსებობს. ყველა საკითხი წყდება ხელოვნების დებულებების საფუძველზე. ფედერალური კანონის 28 "RZB შესახებ", სადაც ნათქვამია, რომ ასეთი ობიექტების საკუთრება გადადის ისევე, როგორც ნივთებზე.

იურიდიული

ამერიკულ სამართალში საკუთრების ობიექტი თავად უფლებებია. რუსეთის კანონმდებლობისთვის ეს მიდგომა მიუღებელია. ამერიკულ კანონმდებლობაში არ არსებობს ვალდებულების ცნება. შესაბამისად, ამ ინტერპრეტაციებისა და რეგულაციების ავტომატური გადატანა შიდა ბაზარზე შეუძლებელია. ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა უნდა რეგულირდებოდეს კანონის დადგენილი წესებით.

სანამ RF CG-ში ცვლილებები შეიტანდა, გამოშვების საკითხებს არეგულირებდა №78 „ცენტრალური ბანკის გამოცემის შესახებ დებულება“. ეს დოკუმენტი ითვალისწინებდა სერთიფიკატების არსებობის შესაძლებლობას ჩანაწერების სახით. ანგარიშებზე. სამოქალაქო კოდექსის ფასიანი ქაღალდების ახალი კონცეფცია ითვალისწინებს, რომ დოკუმენტის ძირითადი მიზანია გარკვეული ქონებრივი უფლებების დაფიქსირება. მათი გადაცემა სერტიფიკატის გარეშეა შესაძლებელი. ხელოვნებაში. სამოქალაქო კოდექსის 149-ე წერია, რომ ფასიანი ქაღალდების უფლებები აღირიცხება სპეციალურ რეესტრში. და ეს უკვე ართმევს ამ ხელსაწყოს ერთ-ერთ ფუნქციას.

კანონის ამ ნორმების გაანალიზებით, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ უქაღალდე ფასიანი ქაღალდები არის საკუთრების უფლება, რომელიც შეიძლება დამოწმებული იყოს ზოგადი წესით ან რეესტრში ჩანაწერის დაფიქსირებით.

შიდა RZB-ის პრობლემების გადაჭრის გზები

1. აქციების ბლოკების გადანაწილება, ფინანსური რესურსების გამოყოფა წარმოების აღდგენისა და განვითარებისთვის რუსეთში.
2. პოლიტიკური არასტაბილურობის დაძლევა, ეკონომიკური კრიზისი.
3. კანონმდებლობის გაუმჯობესება.
4. სახელმწიფოს როლის გაზრდა: საფონდო ბაზრის ფუნქციონირების მოდელის საბოლოო არჩევანი, განმარტებაბიუჯეტის შევსების წყაროები, ეფექტური ზედამხედველობის სისტემის ფორმირება.
5. ინვესტიციების დაცვა დოკუმენტურ და საბუღალტრო ფასიან ქაღალდებში.
6. დეპოზიტარის, კლირინგისა და სააგენტოს ქსელების განვითარება, რომლებიც აღრიცხავს დოკუმენტების მოძრაობას.
7. ემიტენტების საქმიანობის შესახებ ინფორმაციის მოცულობის გაფართოება. ბაზრის შეფასების ინდიკატორების ერთიანი სისტემის შექმნა, რეიტინგების დანერგვა, ეკონომიკის ცალკეულ სექტორებში, როგორც საინვესტიციო ობიექტებში სპეციალიზირებული პუბლიკაციების ქსელის განვითარება..

ევროპული მოდელის მახასიათებლები

ამერიკის ბაზარი ყველაზე განვითარებულია ინფრასტრუქტურის, მომგებიანობის, კაპიტალიზაციის, ბრუნვისა და ლიკვიდობის თვალსაზრისით. მარეგულირებელი ჩარჩო ჩამოყალიბდა 1930-იანი წლების ეკონომიკური კრიზისის შემდეგ. ბოლო საუკუნე. პარალელურად გადაიხედა კაპიტალის მართვის კონცეფცია. ძალაში შევიდა კანონები „ცენტრალური ბანკის შესახებ“(1933 წ.), „საფონდო ბირჟის შესახებ“(1934 წ.) და სხვა აქტები. ამიტომ, არასერტიფიცირებული ფასიანი ქაღალდები ამჟამად თავისუფლად ტრიალებს აშშ-ში.

დასავლეთ ევროპის ბაზარი უფრო ეფექტურად ფუნქციონირებს, ვიდრე შიდა, თუმცა ჩამორჩება ამერიკულს. ეს არის მეგარეგულატორის დიდი დამსახურება, მისი კარგად დამკვიდრებული მოღვაწეობა. ფინანსური ბაზრის თითოეული სექტორი ასრულებს ფუნქციების გარკვეულ ჩამონათვალს. ხოლო კაპიტალის დეფიციტის შემთხვევაში ხდება რესურსების გადანაწილება. ყველა ამ საქმიანობას არეგულირებს შესაბამისი სამინისტროები (ფინანსთა და ეკონომიკის საკითხებში).

ტენდენციები ფასიანი ქაღალდების გლობალური ბაზრების განვითარებაში

• აქტივების კონცენტრაცია - პროფესიონალი მონაწილეების კაპიტალის კონცენტრაცია მსოფლიოს უდიდეს საფონდო ბირჟებზე. შედეგი არის გაუმჯობესებული საიმედოობასერთიფიკატები და ტენდერის ორგანიზატორები.
• გლობალიზაცია - ცენტრალური ბანკის ემისიების სწრაფი ზრდა.
• ბაზრის კომპიუტერიზაცია - უახლესი ტექნოლოგიების გამოყენება, მათი მუდმივი განახლება, ნებისმიერი ინვესტორისთვის ხელმისაწვდომი კომუნიკაციის საშუალებები.
• სახელმწიფო რეგულირების გაძლიერება განპირობებულია ინვესტორების უფლებების დაცვის, დოკუმენტების, ემიტენტების სანდოობის გაუმჯობესებით, ბირჟების ფუნქციონირების გამჭვირვალობით, კომპიუტერული მონაცემთა დამუშავების სისტემების უსაფრთხოებით..
• ინტერნეტ ტექნოლოგიების დანერგვა.
• ახალი ხელსაწყოების, სისტემების და ინფრასტრუქტურის დისტრიბუცია.
• სექურიტიზაცია არის სახსრების გადარიცხვა ტრადიციული ფორმებიდან (შენახვები და დეპოზიტები) ცენტრალურ ბანკში, რათა გააერთიანოს არლიკვიდური აქტივები და მოხდეს მათი მიმოქცევაში..
• შერწყმა და შესყიდვები მათი პარტნიორების წამყვანი ბირჟებით.

რეგისტრირებული საბუთები ცენტრალური ბანკის წინააღმდეგ გადამტანი

გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, ყველა რუსული ფასიანი ქაღალდი რეგულირდება ერთი და იგივე სამართლებრივი აქტებით. კანონმდებლობაში ცვლილებების შეტანით, სერტიფიკატების გაქრობის შემდეგ მფლობელის უფლებებმა დამოუკიდებელი მნიშვნელობა მიიღო. ასეთი დოკუმენტები არ იღებენ ნივთების თვისებებს, არამედ ცვლიან მათი დაფიქსირების გზას. შედეგად, საჭიროა მფლობელების ინტერესების დაცვის გაუმჯობესება. ქაღალდის მატარებლების „ჩანაცვლება“იწვევს კლასიკური პერსონალური სერთიფიკატების გაქრობას. მწარმოებლის ფასიანი ქაღალდების არადოკუმენტური ფორმა ნაკლებად სავარაუდოა. ხოლო „დემატერიალიზებული“ბრძანებები, თუმცა კანონით არ არის აკრძალული (სამოქალაქო კოდექსის 149-ე მუხლი), ფართოდ არ იქნება გამოყენებული. ამიტომ, არასერტიფიცირებულირჩება მხოლოდ ფასიანი ქაღალდების გამოშვება.

დასკვნა

რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ფუნქციონირებს ეკონომიკის ფინანსური განვითარების უზრუნველსაყოფად. მიმოქცევაში არის სერთიფიკატები არადოკუმენტური ფორმით. ფაქტობრივად, იგივე წილი, რომელიც ადასტურებს მესაკუთრის შენატანს საწარმოს ქონებაში, რეესტრებში ფიქსირდება გადაცემის ფაქტზე..