WACC: ფორმულა, ბალანსის გაანგარიშების მაგალითი

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

ამჟამად, საბაზრო პირობებში, ნებისმიერი კომპანიის ქონება შეიძლება შეფასდეს მისი ღირებულებით. ერთის მხრივ, ეს არის კომპანიის საკუთარი ქონება, რომელიც ყალიბდება საწესდებო კაპიტალის, წმინდა მოგების მეშვეობით. მეორეს მხრივ, თითქმის ნებისმიერი ფირმა იყენებს საკრედიტო ნასესხებ სახსრებს (მაგალითად, ბანკებიდან, სხვა პირებისგან და ა.შ.)

ყველა ეს წყარო კუმულატიურად მიედინება ორგანიზაციაში, რაც საშუალებას აძლევს მას იმუშაოს საბაზრო პირობებში.

კაპიტალის ღირებულების შემუშავებული კონცეფცია დღეს არის ძირითადი კონცეფცია ეკონომიკურ თეორიაში. მისი არსი მდგომარეობს იმაში, რომ კომპანიის ქონებას აქვს ფიქსირებული ღირებულება, როგორც ნებისმიერ რესურსს - ეს ღირებულება გასათვალისწინებელია როგორც ეკონომიკური ობიექტის ფუნქციონირების პროცესში, ასევე საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღებისას.

თუმცა, ეს კონცეფცია ბევრად უფრო ფართოა, ვიდრე ინვესტორებისთვის ნაღდი ფულის გადახდის ფარდობითი ოდენობის გაანგარიშება, ის ასევე ახასიათებს ინვესტიციის კაპიტალის ანაზღაურების დონეს.

კაპიტალის სტრუქტურის კონცეფცია მნიშვნელოვან როლს ასრულებს კომპანიის საბაზრო ღირებულების ფორმირებაში. აქ მოდის WACC ინდიკატორის გაანგარიშება. ასე რომ, ქონების სტრუქტურის ოპტიმიზაციისას, შეგიძლიათმისი საშუალო შეწონილი ღირებულების მინიმიზაციისა და ფირმის საბაზრო ღირებულების მაქსიმიზაციის პარალელურად. ამ მიზნით შემუშავებულია ურთიერთდაკავშირებული კრიტერიუმებისა და მეთოდების მთელი სისტემა.

კაპიტალის თითოეული წყაროს შესაფასებლად ტარდება კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების შეფასება, რომელიც განისაზღვრება როგორც ყველა დისკონტირების კომპონენტის ჯამი.

კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების ღირებულება შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც კომპანიის მომგებიანობის დასადგენად, ასევე გაყიდვების უწყვეტი მოცულობის და რიგი ფინანსური მაჩვენებლების დასადგენად, მათ შორის საფონდო ბირჟაზე.

კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების გამოსათვლელად შეიძლება გამოყენებულ იქნას პრაქტიკაში, სადაც აუცილებელია მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების მოკლე დროში მიღება.

კაპიტალი: მახასიათებლები

„კაპიტალის“კონცეფცია ნიშნავს ღირებულებას, რომელიც გადადის წარმოებაში მოგების და დივიდენდების გეგმებით.

ერთის მხრივ, კაპიტალი არის აქციების პრემიისა და გაუნაწილებელი მოგების ჯამი, რომელიც ეხება ორგანიზაციის მფლობელების ინტერესებს, აქციონერთა სახსრებს. მეორეს მხრივ, ეს არის კომპანიის ყველა გრძელვადიანი ფინანსური წყაროს აგრეგატი.

კაპიტალის ღირებულება გაგებულია, როგორც სახსრების მთლიანი რაოდენობა, რომელიც უნდა გადაიხადოს გარკვეული რაოდენობის ფინანსური რესურსების გამოყენებისთვის. ის გამოხატულია ამ მოცულობის პროცენტულად.

"კაპიტალის ღირებულება" ინდიკატორის ეკონომიკური მნიშვნელობა:

• ინვესტორებისთვის ეს არის კაპიტალის ღირებულების დონე, რომელიც აჩვენებს მასზე ანაზღაურების ნორმას;
• ორგანიზაციებისთვის ეს არის ფინანსური რესურსების მოზიდვისა და შესანარჩუნებლად საჭირო ერთეული ხარჯები.

მთავარი ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ კაპიტალის ღირებულებაზე:

• ზოგადი ფინანსური გარემო;
• სასაქონლო ბაზრის მდგომარეობა;
• საშუალო დაკრედიტების განაკვეთი;
• ფინანსური წყაროების ხელმისაწვდომობა;
• კომპანიის მომგებიანობა;
• სამოქმედო ბერკეტის დონე;
• კაპიტალის კონცენტრაცია;
• ოპერაციული რისკი;
• კომპანიის ინდუსტრიის თავისებურებები.

დანიშნულება

ისტორიულად, WACC კონცეფციის გამოყენების დაწყების დრო თარიღდება 1958 წლით და ასოცირდება ისეთი მეცნიერების სახელთან, როგორიცაა მოდილიანი და მილერი. ისინი ამტკიცებდნენ, რომ კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების კონცეფცია შეიძლება განისაზღვროს, როგორც კომპანიის სახსრების წილების ჯამი. ამ შემთხვევაში, წყაროს თითოეული წილი უნდა იყოს დისკონტირებული.

მათ ეს მაჩვენებელი დააკავშირეს ინვესტორისთვის მომგებიანობის მინიმალურ ზღურბლთან, რომელსაც ის იღებს თავისი სახსრების დაბანდების შედეგად.

შესწავლილი ინდიკატორი ასახავს შემდეგ პუნქტებს:

• უარყოფითი WACC ნიშნავს კომპანიის მენეჯმენტს ეფექტური, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ კომპანია იღებს ეკონომიკურ მოგებას;
• თუ შესწავლილი ღირებულება არის აქტივების ანაზღაურების დინამიკის ფარგლებში "0"-სა და ინდუსტრიის საშუალო მნიშვნელობას შორის, მაშინ ეს სიტუაცია მიუთითებს, რომ კომპანიის ბიზნესი მომგებიანია, მაგრამ არა კონკურენტუნარიანი;
• თუ შესწავლილი ინდიკატორი უფრო მაღალია, ვიდრე ინდუსტრიის საშუალო აქტივები, შეგიძლიათთამამად ამტკიცებენ კომპანიის წამგებიანი ბიზნესის შესახებ.

კონცეფცია

კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების კონცეფცია ეფუძნება შემდეგ განმარტებებს:

• კაპიტალი - კომპანიის ქონება, რომელიც შეიძლება შემოვიდეს მიმოქცევაში მოგების მოზიდვის მიზნით;
• ფასი - ღირებულება, რომელიც ფიქსირდება კაპიტალის ყიდვისა და გაყიდვისას, გამოხატული პროცენტულად.

WACC არის მინიმალური ანაზღაურება კაპიტალზე, რომელიც კომპანიამ ჩაიდო. სინამდვილეში, ამ ინდიკატორის მნიშვნელობა არის ის, რომ ორგანიზაციას შეუძლია მიიღოს გადაწყვეტილებები კაპიტალის ინვესტირებაზე მხოლოდ მაშინ, როდესაც მათი მომგებიანობის დონე უფრო მაღალია ან ტოლია საშუალო შეწონილი ღირებულების ღირებულებაზე.

განზოგადებული გამოთვლის ფორმულა

კაპიტალის ღირებულების შეფასების პროცესი რამდენიმე ეტაპად მიმდინარეობს:

• მთავარი კომპონენტების განსაზღვრა - კაპიტალის ფორმირების წყაროები;
• გამოთვალეთ თითოეული წყაროს ფასი;
• შეწონილი საშუალო ფასის გაანგარიშება თითოეული ნივთის ერთეულის წონის გამოყენებით;
• ზომები სტრუქტურის ოპტიმიზაციისთვის.

ამ პროცესში ყურადღება უნდა მიაქციოთ საგადასახადო ფაქტორს, რადგან გამოთვლებში გათვალისწინებულია საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი.

განზოგადებულ ვერსიაში ფორმულა ასე გამოიყურება: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), სადაც:

• იყავი - კაპიტალი, წილი;
• Vd - ნასესხები კაპიტალი, წილი;
• Xe - კაპიტალის ღირებულება;
• Сд – ნასესხები კაპიტალის ღირებულება;
• T არის საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი.

ინდიკატორის მახასიათებლები

მოდით გამოვყოთ ინდიკატორის გამოთვლის ფორმულის ძირითადი მახასიათებლები:

• ინდიკატორის გამოთვლის ფორმულის მიზანია ის, რომ ის საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ და არა თავად ინდიკატორის მნიშვნელობა. ინდიკატორის მნიშვნელობა არის გამოთვლილი ღირებულების გამოყენება ფასდაკლების ფაქტორის სახით პროექტში ინვესტიციისას;
• კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება საკმაოდ სტაბილურია და ასახავს კომპანიის კაპიტალის ოპტიმალურ მიმდინარე სტრუქტურას;
• WACC გაანგარიშების სისწორე დაკავშირებულია ფორმულაში შესადარებელი ინდიკატორების ჩართვასთან.

ინდიკატორის გამოყენება საინვესტიციო პროექტების შესაფასებლად

WACC გამოიყენება როგორც დისკონტის განაკვეთი საინვესტიციო პროექტების ანაზღაურების გამოსათვლელად. ამ შემთხვევაში, კაპიტალის ღირებულება არის ალტერნატიული პროექტების მომგებიანობა, რადგან ეს არის ინდიკატორი და სარგებლის ღირებულება, რომელიც გამოტოვებულია. ასეთი გათვლები შესაძლებელს ხდის სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტების მიღებას.

მოდით შევხედოთ კონკრეტულ მაგალითს WACC ფორმულის გამოყენებით.

მთავარი საწყისი მონაცემები გამოთვლებისთვის:

• პროექტის მომგებიანობა - 50%, რისკი 50%;
• პროექტის მომგებიანობა B - 20%, რისკი 10%.

გამოთვალეთ B პროექტის მომგებიანობა A პროექტის მომგებიანობიდან: 50% - 20%=30%.

მოსავლიანობის გამოთვლების შედარება:

• A-სთვის: 30%(1-0, 5)=15%;
• -მდე B: 20%(1-0, 1)=18%.

გამოდის, რომ თუ გვინდა მივიღოთ 15%-იანი სარგებელი, რისკავთ ნახევარსB პროექტში ჩადებული კაპიტალი. მეორეს მხრივ, დაბალი რისკის პროექტების განხორციელება გარანტიას იძლევა 18%..

ზემოთ, განვიხილეთ ვარიანტები ინვესტიციების შესაფასებლად, შესაძლებლობის დანახარჯების თეორიის გამოყენებით.

CALC WACC

მოდით განვიხილოთ საწარმოსთვის WACC-ის გამოთვლის ფორმულა: WACC=(USCA)+(UZCA), სადაც:

• აშშ - კაპიტალი, წილი;
• CV – კაპიტალის ღირებულება;
• UZ - სავალო კაპიტალის წილი;
• TsZ - ნასესხები კაპიტალის ფასი.

ამ შემთხვევაში, CA-ს მნიშვნელობა შეიძლება შეფასდეს შემდეგნაირად: CA=CHP/SC, სადაც:

• PE - კომპანიის წმინდა მოგება, ათასი რუბლი;
• SK - კომპანიის კაპიტალი, ათასი რუბლი.

CZ-ის მნიშვნელობა შეიძლება შეფასდეს შემდეგნაირად: CZ=Prots/K(1-Kn), სადაც:

• პროცენტი - დარიცხული პროცენტის ოდენობა, ათასი რუბლი;
• К - სესხის ოდენობა, ათასი რუბლი;
• Kn - დაბეგვრის დონე.

დაბეგვრის დონე გამოითვლება ფორმულით: Kn=NP/BP, სადაც:

• NP - საშემოსავლო გადასახადი, ათასი რუბლი;
• BP - მოგება გადასახადამდე, ათასი რუბლი

ბალანსის გაანგარიშება

მოდით განვიხილოთ WACC ბალანსის მიხედვით გამოთვლის ფორმულის მაგალითი. ამ მიზნით, შემდეგი ნაბიჯები უნდა შესრულდეს:

• იპოვეთ კომპანიის ფინანსური წყაროები და ხარჯები;
• გამრავლეთ გრძელვადიანი კაპიტალის ღირებულება 1-ზე - გადასახადის განაკვეთი;
• განისაზღვროს საკუთარი და ნასესხები კაპიტალის წილი კაპიტალის მთლიან ოდენობაში;
• გათვლა WACC.

ნამუშევარი ნაბიჯებიWACC გაანგარიშება (ბალანსის ფორმულა) წარმოდგენილია ქვემოთ ცხრილის მიხედვით.

სულ კაპიტალი	ბალანსის ხაზი	თანხა, ათასი რუბლი.	გაზიარება, %	ფასი გადასახადამდე, %	ფასი გადასახადების შემდეგ, %	ხარჯები, %
წმინდა ღირებულება	გვერდი 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
გრძელვადიანი სესხები	გვერდი 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
მოკლევადიანი სესხები	გვერდი 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
სულ	-	6750	100	-	-	14, 7

WACC გამოთვლების მაგალითები

მოდით განვიხილოთ WACC ფორმულის მაგალითი შემდეგი შეყვანის მონაცემებისთვის:

საშემოსავლო გადასახადი	25431 ათასი რუბლი
ბალანსის მოგება	41048 ათასი რუბლი
პროცენტი	13450 ათასი რუბლი
კრედიტები	17900 ათასი რუბლი
წმინდა მოგება	15617 ათასი რუბლი
წმინდა ღირებულება	103990 ათასი რუბლი
კაპიტალი, წილი	0.4
სავალო კაპიტალი, წილი	0, 6

1. დაბეგვრის დონის გაანგარიშება: Kn=25431/41048=0, 62.
2. ნასესხები კაპიტალის ფასის გაანგარიშება: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. კაპიტალის ფასის გაანგარიშება: TA=15617/103990=0, 15.
4. WACC მნიშვნელობის გაანგარიშება: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, ან 23, 17%. ეს მაჩვენებელი ნიშნავს, რომ ნებადართულია საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღება კომპანიისთვის 23,17%-ზე მეტი მომგებიანობის დონით, ვინაიდან ეს ფაქტი დადებით შედეგს მოიტანს.

მოდით განვიხილოთ WACC-ის ღირებულების გაანგარიშება სხვა მაგალითზე ქვემოთ მოცემული ცხრილის მიხედვით.

ფინანსური წყაროები	ანგარიშის შეფასება, ათასი რუბლი	გაზიარება, %	ფასი, %
აქციები (ჩვეულებრივი)	25000	41, 7	30, 2
გაზიარებები (სასურველია)	2500	4, 2	28, 7
მოგება	7500	12, 5	35
გრძელვადიანი სესხი	10000	16, 6	27, 7
მოკლევადიანი სესხი	15000	25	16, 5
სულ	60000	100	-

შემდეგი არის WACC გაანგარიშების ფორმულის მაგალითი: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

გაანგარიშებამ აჩვენა, რომ დანახარჯების დონე კომპანიის ეკონომიკური პოტენციალის შესანარჩუნებლად კომპანიის სახსრების წყაროების არსებული სტრუქტურით, გათვლებით არის 26,9%. ანუ ორგანიზაციას შეუძლია მიიღოს გარკვეული საინვესტიციო გადაწყვეტილებები, რომლებშიც მომგებიანობის დონე არ არის 26,9%-ზე დაბალი..

ამიტომ, ანალიზში, WACC ხშირად ასოცირდება IRR-თან. ეს ურთიერთობა გამოიხატება შემდეგნაირად: თუ IRR მნიშვნელობა აღემატება WACC მნიშვნელობას, მაშინ აზრი აქვს ინვესტირებას. თუ IRR ნაკლებია WACC-ზე, მაშინ არ ღირს ინვესტიცია. იმ შემთხვევაში, როდესაც IRR უდრის WACC-ს, ინვესტიცია იშლება.

ამიტომ, WACC ინდიკატორი გადამწყვეტია კომპანიაში დაფინანსების წყაროების სტრუქტურის რაციონალურობის შესწავლაში.

WACC და გადასახდელი ანგარიშები

გაითვალისწინეთ ფირმის გადასახდელების WACC მოდელი.

WACC ღირებულება შეფასებულია გადასახადის გარეშეფარი ფორმულის მიხედვით: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, სადაც:

• DS - კაპიტალის წილი მთლიან დაფინანსების წყაროებში;
• SP - სააქციო კაპიტალის მოზიდვის ღირებულება;
• DZ - ნასესხები სახსრების წილი დაფინანსების მთლიან წყაროებში;
• WACC - საშუალო შეწონილი სესხის განაკვეთი;
• DKZ - წმინდა გადასახდელების წილი დაფინანსების წყაროებში;
• SKZ არის წმინდა გადასახდელების ღირებულება.

ინდიკატორის მახასიათებლები ჩვენს ქვეყანაში

ჩვენს ქვეყანაში საშუალო შეწონილი კურსის მნიშვნელობის გამოთვლას აქვს გარკვეული თავისებურება: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), სადაც:

• SKd – წილი, %;
• SK - კაპიტალი, %;
• ZKd - ნასესხები კაპიტალის წილი,%;
• LC - ნასესხები კაპიტალი, %;
• Т - გადასახადის განაკვეთი, %.

ნასესხები სახსრების ღირებულება ფასდება როგორც ჩვენს ქვეყანაში რეფინანსირების განაკვეთის საშუალო ღირებულება, რომელსაც ადგენს ცენტრალური ბანკი. საშუალო მაჩვენებლის გამოსათვლელად გამოიყენება 12 თვის პერიოდი.