მარკოვიცის პორტფოლიოს თეორია. საინვესტიციო პორტფელის ფორმირების მეთოდოლოგია

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2024-01-17 18:57

ამ სამყაროში იმარჯვებს ის, ვინც აირჩევს ქცევის საუკეთესო სტრატეგიას. ეს ეხება ცხოვრების ყველა სფეროს. ინვესტიციის ჩათვლით. მაგრამ როგორ ავირჩიოთ აქ ქცევის საუკეთესო სტრატეგია? ამაზე ერთი პასუხი არ არსებობს. თუმცა, არსებობს რამდენიმე ტექნიკა, რომელიც ზრდის წარმატებული საქმიანობის შანსებს. ერთ-ერთი მათგანია მარკოვიცის პორტფელის თეორია.

ზოგადი ინფორმაცია

ეს მიდგომა ალბათ ყველაზე გავრცელებულია. აღსანიშნავია, რომ სტატიაში წარმოდგენილი ჰარი მარკოვიცის თეორია განკუთვნილია პორტფელის მართვის სფეროში გამოცდილების ან მინიმუმ მინიმალური თეორიული ცოდნის მქონე ადამიანებისთვის. პირველი, ზოგადი ინფორმაცია. მარკოვიცის პორტფოლიოს თეორია არის სისტემატური მიდგომა, რომელიც დაფუძნებულია მოსალოდნელი საშუალოების ანალიზზე. ეს ტექნიკა გამოიყენება აქტივების ოპტიმალური შერჩევისთვის, შემდგომი შეძენით დადგენილი რისკის/დაბრუნების კრიტერიუმის მიხედვით. თეორია ასევე მოიცავს შემთხვევითი ცვლადების ვარიაციების დეტალურ ანალიზს. უნდა აღინიშნოს, რომ იგი შემუშავებულიაჯერ კიდევ გასული საუკუნის შუა ხანებში და მას შემდეგ პორტფელის მოდელირების საფუძველია.

რა არის მისი არსი?

მარკოვიცის თეორია ემყარება იმ მტკიცებას, რომ აუცილებელია მინიმუმამდე დაიყვანოს დეპოზიტის ამოღების შესაძლო რისკი. ამისათვის გამოითვლება აქტივების ოპტიმალური პორტფელი. ასევე გამოყენებულია მოსავლიანობის ვექტორი და კოვარიანტული მატრიცა. მაგრამ ამ მიდგომის მთავარი მახასიათებელია მარკოვიცის მიერ შემოთავაზებული „მომგებიანობის“და „რისკის“ცნებების ალბათურ-თეორიული ფორმალიზება. კერძოდ, ამისთვის გამოიყენება ალბათობის განაწილება. მოგების განაწილების საშუალოდ განიხილება პორტფელისთვის დამახასიათებელი ანაზღაურების მოსალოდნელი მაჩვენებელი. და რისკი არის ამ მნიშვნელობის სტანდარტული გადახრა მათემატიკური თვალსაზრისით. უფრო მეტიც, ყველა ეს მაჩვენებელი შეიძლება გამოითვალოს როგორც მთელი პორტფელისთვის, ასევე მისი ცალკეული ელემენტებისთვის. ამავდროულად, რენტაბელობის შესაძლო გადახრის კრიტერიუმად აღებულია რეცესიის ან ეკონომიკური აღდგენის მდგომარეობა..

მოდი ვნახოთ მაგალითი…

ოპტიმალური საინვესტიციო პორტფელის შექმნა ადვილი საქმე არ არის. უკვე დაწერილი მასალის კონსოლიდაციისთვის, გადავხედოთ მცირე მაგალითს. დავუშვათ, რომ გარკვეულმა კომპანიამ "მზესუმზირა" გამოუშვა ასი რუბლის ღირებულების აქციები. ჩვენ გვაქვს კაპიტალის საინვესტიციო ფონდი. იგეგმება, რომ ეს აქტივი პორტფელში ერთი წლის განმავლობაში დარჩება. ამ შემთხვევაში, აქციაზე შემოსავალი შეიძლება შეფასდეს, როგორც ორი კომპონენტის ჯამი, კერძოდ, ფასიანი ქაღალდების და დივიდენდების ღირებულების ზრდა. მოდი ვიჩვენოთ, რომაქციის ფასის ზრდის მათემატიკური მოლოდინი (საშუალო ღირებულება) ბოლო ორი წლის განმავლობაში ათი პროცენტი იყო. ხოლო დივიდენდებისთვის, თითო აქციაზე გადახდების ოდენობა ოთხი პროცენტია. და მოსალოდნელი შემოსავალი არის 14% წელიწადში.

რა მოხდება, თუ არის გადახრები?

თავდაპირველად გადავხედოთ ცხრილს და მერე იქნება ამის ახსნა.

ეკონომიკური გარემო	მოსალოდნელი დაბრუნება	ალბათობა
ამაღლება	42%	0, 2
ნეიტრალური	14%	0, 6
რეცესია	-6%	0, 2

მაშ რას ნიშნავს ეს? რა პერსპექტივები აქვს ჩვენს საინვესტიციო პორტფელს? ეს ცხრილი განიხილავს ეკონომიკური აღდგენის ვარიანტს, არსებული მდგომარეობის გაგრძელებას და რეცესიას. ადრე გამოთვლილი მნიშვნელობები განიხილავს სიტუაციას, სადაც ხარისხობრივად არაფერი იცვლება. ამავდროულად, ოცი პროცენტიანი შანსია, რომ პოდსოლნუხის აქციების შეძენამ წლიური 42%-იანი შემოსავალი მოიტანოს. ეს თუ იქნება ეკონომიკური აქტივობის ზრდა. თუ რეცესიაა, მაშინ მოსალოდნელია 6 პროცენტიანი ზარალი. შემდეგ ჩვენ უნდა გამოვთვალოთ მოსალოდნელი შემოსავალი. ამისთვის გამოიყენება შემდეგი ფორმულა: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. ინტუიციურია და არ უნდა იყოს პრობლემები მის ადაპტაციასთან. გამოთვლების შედეგიაინდექსი. თუ რისკის გარეშე აქტივებისთვის მისი ღირებულება ნულის ტოლია (ეს შეინიშნება ფიქსირებული კუპონით სახაზინო ობლიგაციებზე), მაშინ ყველა დანარჩენისთვის გადახრა გაცილებით ძლიერი იქნება.

გააგრძელეთ მაგალითი

შეიძლება ვინმემ უკვე იფიქროს, რომ ეს მაგალითი არც თუ ისე მცირეა, მაგრამ დამიჯერეთ, როცა რეალურ პირობებში მოგიწევთ მოქმედება, სიკეთით და სიყვარულით გაიხსენებთ კომპანია Sunflower-ს. ასე რომ, ჩვენი კაპიტალის საინვესტიციო ფონდი, მარკოვიცის წინადადებების მიხედვით, გვთავაზობს პორტფელის დივერსიფიკაციას ისე, რომ მასში მოიცავდეს ყველაზე ნაკლებად კორელაციური აქტივები რისკის/დაბრუნების თვალსაზრისით. ეს შეამცირებს საერთო სტანდარტულ გადახრას, რაც ოპტიმიზაციას უკეთებს საერთო ინდიკატორს. მაგალითად, პორტფელი მოიცავს სასოფლო-სამეურნეო საწარმოებს და მზესუმზირის ზეთის მწარმოებელ კომპანიებს. ეს საწარმოები ურთიერთკავშირშია ერთი პრინციპით - კულტურის ფასი. Როგორ? თუ მზესუმზირა გაძვირდება, მაშინ იზრდება სასოფლო-სამეურნეო საწარმოების წილები და ნავთობის მწარმოებლები ეცემა. და პირიქით. ამ ობიექტებში ინვესტიცია, ფაქტობრივად, ერთი დოქიდან მეორეში ჩაედინება. ამრიგად, მარკოვიცის თეორია ემყარება ორ ძირითად პრინციპს: ოპტიმალური რისკის/დაბრუნების თანაფარდობა და აქტივების მინიმალური კორელაცია.

სუსტი ლაქები

სამწუხაროდ, მარკოვიცის პორტფელი არ არის სრულყოფილი. ინვესტიციებისთვის მინიმალური რისკის მიღწევა შესაძლებელია, მაგრამ გარკვეული დათქმებით. და იმისათვის, რომ სრულად გამოიკვლიოთ თემა, თქვენ არ უნდა ისაუბროთმხოლოდ ძლიერ მხარეებზე, არამედ სუსტ მხარეებზეც. უპირველეს ყოვლისა, უნდა აღინიშნოს, რომ თუ ბაზარი იზრდება, მაშინ მარკოვიცის თეორიას შეუძლია მნიშვნელოვნად გაამარტივოს ინვესტორისთვის საქმიანობის პროცესი და მიზნების მიღწევა. მაგრამ პრობლემები მაშინ ჩნდება, როდესაც ის ვითარდება. ასეთ შემთხვევებში „იყიდე და გააჩერე“პრინციპზე აგებული საინვესტიციო მენეჯმენტი გადაიქცევა ზარალის ზრდაში. ასევე აუცილებელია აღინიშნოს მათემატიკური მოლოდინის სპეციფიკა და უფრო კონკრეტულად არჩეული დროის ინტერვალი. რაც უფრო დიდია ის, მით უფრო ნელია რეაქცია მნიშვნელობების ახალი სერიის გაჩენაზე.

სხვა რა უარყოფითი მხარეა?

ფაქტია, რომ მარკოვიცის თეორია არ იძლევა სავაჭრო შესვლის/გასვლის პუნქტების განსაზღვრის ინსტრუმენტებს. ამის გამო პორტფელი ძალიან ხშირად უნდა გადაითვალოს და მისგან შემოდგომის ლიდერები გამოირიცხოს. აქვე უნდა აღინიშნოს, რომ მოკლე ტრანზაქციების აკრძალვის არსებობა ნიშნავს, რომ დაცემას ბაზარს აქვს საკუთარი სპეციფიკური შეფასების ქულები. მაგალითად, ეფექტური პორტფელის კონცეფცია ხშირად კარგავს თავის მნიშვნელობას ასეთ შემთხვევებში. კიდევ ერთი პრობლემა: წარსულში კონკრეტული ინსტრუმენტების გარკვეული ქცევა საერთოდ არ იძლევა გარანტიას მომავალში მათი არსებობის შესახებ. ამიტომ აქტიური ან კომბინირებული სტრატეგიები თანდათან პოპულარობას იძენს მარკოვიცის თეორიის შემცვლელად. მათში პორტფელის თეორია ურთიერთქმედებს ტექნიკურ ანალიზთან, რაც საშუალებას გაძლევთ უფრო სწრაფად უპასუხოთ ბაზრის ცვლილებებს.

რამდენიმე მენეჯერული მომენტი

ყველა ინვესტორი, რომელიც გადაწყვეტს სად დახარჯოს თავისი ხელმისაწვდომი სახსრები,უნდა მოგვარდეს უამრავი საკითხი. საქმიანობის სფეროდან და დასახული მიზნებიდან გამომდინარე, უნდა შეისწავლოს ბაზრის დინამიკის პროგნოზი, მაკროეკონომიკური მაჩვენებლები და შეფასდეს მათი გავლენა ცალკეულ აქტივებსა და პორტფელებზე. ამავდროულად, აუცილებელია მაქსიმალური მომგებიანობის გაზრდა რისკის მისაღები დონის შენარჩუნებით. ასევე, საინვესტიციო მენეჯმენტი მოითხოვს შემდეგ კითხვებზე პასუხის გაცემას:

1. რას უნდა მიაქციოთ ყურადღება - ცალკეული აქტივების რისკს თუ მათგან წარმოქმნილ მთლიან პორტფელს?
2. როგორ განვსაზღვროთ პოტენციური საფრთხეები?
3. შესაძლებელია თუ არა პორტფელის რისკის შემცირება მასში არსებული აქტივების წონის შეცვლით?
4. თუ ასეა, როგორ შეიძლება ამის მიღწევა პორტფელის შემოსავლის შენარჩუნების ან თუნდაც გაზრდის დროს?

რამდენიმე სიტყვა დივერსიფიკაციის შესახებ

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ეს დიდ როლს თამაშობს. განსაკუთრებული მომენტი ამ შემთხვევაში არის ის, რომ რისკი უნდა განიხილებოდეს როგორც მთელი პორტფელის საკუთრება და არა ცალკეული აქტივები. ადრე გახსოვთ სხვადასხვა აქტივებს შორის კორელაციის შესახებ? თუ წარმოვიდგენთ, რომ ჩვენი სახსრების ნახევარი ჩავდეთ მზესუმზირის მოყვანაში და ამდენივე მისგან ზეთის წარმოებაში, მაშინ ამ ბაზარზე ნებისმიერი მოძრაობა, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, იქნება ნულოვანი ჯამის თამაში. აქედან გამომდინარე, არ უნდა არსებობდეს პირდაპირი კავშირი სხვადასხვა აქტივებს შორის, ასევე გავითვალისწინოთ არა ცალკეული აქტივების, არამედ მთელი პორტფელის რისკი. და მაინც, ვთქვათ, გარკვეული ფასიანი ქაღალდები გაიყიდა და სხვები შეიძინეს. ამრიგად, ყალიბდება ახალი პორტფელი, იდეალურ შემთხვევაში,ოპტიმალური ამ მომენტისთვის. მაგრამ ახალი აქტივების შეძენისას ჩნდება კითხვა მათი ოპტიმალური თანაფარდობის შესახებ. თუ ბევრი მათგანია, მაშინ ამ პრობლემის გადაწყვეტა ხდება პრობლემური და მოითხოვს მნიშვნელოვან გამოთვლით ძალას. აქ ძნელია დავასახელო კონკრეტული მიდგომა, რომელიც უნივერსალური და ნებისმიერ სიტუაციაში გამოსაყენებელია. შესაძლებელია ექსტენსიურად მუშაობა, უბრალოდ სიმძლავრის გაზრდით. როგორც სხვა ვარიანტი, ეს არის პრობლემის გადაჭრის უფრო მოწინავე ტექნოლოგიის შემუშავება.

რა დასკვნების გამოტანა შეიძლება აქედან

უნდა გვახსოვდეს, რომ ნებისმიერი თეორია სარგებლობს მხოლოდ პრაქტიკოსებისთვის და მხოლოდ მათთვის, ვინც აშკარად იცის მისი გამოყენების ყველა მახასიათებლის შესახებ. მოდით შევაჯამოთ ყოველივე ზემოთქმული:

1. შემუშავებულია მათემატიკური აპარატი, რომელიც შესაძლებელს ხდის მნიშვნელოვნად შეუწყობს ხელს საინვესტიციო პორტფელის ფორმირების პროცესს. მაგრამ ამავე დროს, ის მოითხოვს გარკვეულ ცოდნას, რომლის გარეშეც მთელი ინსტრუმენტების ნაკრები უსარგებლოა. მაგალითად, შემთხვევითი ცვლადის ვარიაცია. როგორი უნდა იყოს ის? რა უნდა მივიღოთ ძირითად მონაცემებად? გარდა ამისა, ისიც უნდა აღინიშნოს, რომ მარკოვიცის თეორია საშუალებას გაძლევთ ვიზუალურად მიაწოდოთ ინფორმაცია.
2. უნდა გვახსოვდეს, რომ ეს ტექნიკა ეფუძნება პრეისტორიას და არ იყენებს პროგნოზირების მეთოდებს. აქედან გამომდინარე, თეორია არაეფექტურია ბაზრის ზოგადი ვარდნის დროს. ის ასევე არ ითვალისწინებს შესვლის/გასვლის კრიტერიუმებს.
3. მიუხედავად იმისა, რომ მარკოვიცის თეორიის ჩამოყალიბებიდან დიდი დრო გავიდა და ბევრი სერიოზული სამეცნიეროანალიზის მეთოდები, ის ჯერ კიდევ ფართოდ გამოიყენება. მაგრამ ახლა უფრო ჰგავს მათემატიკის ინსტრუმენტთა ნაკრების ნაწილს.

ამ თეორიის გამოყენება თუ არა, თქვენზეა დამოკიდებული. მთავარია, პასუხისმგებლობით მივუდგეთ გამოთვლებს და პროგნოზირებას.