რა არის კავშირი მარტივი სიტყვებით?

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

ობლიგაციები მსოფლიოში 200 წელზე მეტია ბრუნავს - დიდი ხანია ექსპერიმენტებისთვის უძველესი ფასიანი ქაღალდების სხვადასხვა ემისია. პირველი ობლიგაციები ჯერ კიდევ მე-17 საუკუნეში გამოუშვა ინგლისის სახელმწიფოს მიერ - ქვითრ-ობლიგაციების მიხედვით, ხალხისგან ფული ისესხებოდა ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად. ანუ იგივე სესხი, მაგრამ ბანკის ნაცვლად ხალხი ფულს გასცემს პროცენტის და შემდგომ ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვის სანაცვლოდ, მაგრამ ხანგრძლივი თანამედროვე კონტრაქტების გარეშე. გარდა კლასიკური ტიპის ობლიგაციებისა, რომლებმაც გაუძლეს დროს და ითვლებიან ყველაზე საიმედოდ, დღევანდელ სწრაფად ცვალებად სამყაროში სულ უფრო მეტი ახალი ტიპის სავალო ვალდებულებები ჩნდება. თქვენ უბრალოდ უნდა გესმოდეთ რა არის ობლიგაცია - მრავალი თანამედროვე ფინანსური ინსტრუმენტის წინამორბედი.

ცოტა ისტორია

ინგლისის მაგალითზე საბჭოთა სახელმწიფო ათწლეულების მანძილზე ახორციელებდა ობლიგაციების გამოშვებას, ობლიგაციებს დამატებითი შემოსავლით აწვდიდა მრავალი ფინანსური საკითხის გადასაჭრელად. იმ ისტორიულ ხანაში სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვა ჰქონდაიძულებითი ბუნება. გარდა ამისა, რეგულარულად მცირდებოდა გადახდების პროცენტი და გადახდის ვადები 20-30 წლით გადაიდო..

რუსეთში, ობლიგაციების გამოშვების ისტორია მე-18 საუკუნეში დაიწყო ეკატერინე II-ით, რომელიც წარმატებულ საგარეო ეკონომიკურ პოლიტიკას აწარმოებდა, თურქებთან გაჭიანურებული ომისთვის სესხები უზრუნველყო ჰოლანდიასა და იტალიაში. საგარეო ვალის მოცულობამ საბოლოოდ მიაღწია 200 მილიონ რუბლს, რაც ნიშნავს დაახლოებით 11 მილიარდ რუბლს დღევანდელი ფულისთვის.

1812 წლის სამამულო ომის დროს საჭირო იყო ახალი სახელმწიფო სესხი მოკლევადიანი ობლიგაციების გამოშვების სახით, მაგრამ სახელმწიფო სესხის გამოსყიდვის იძულებითი ხასიათის გამო, ობლიგაციები არ გახდა პოპულარული ფასიანი ქაღალდი. იმ დროის.

საბჭოთა ეპოქამდე სახელმწიფო ხაზინა ცხოვრობდა გრძელვადიანი ვალის რეჟიმში, გამოსცემდა ობლიგაციების სერიას, ანაცვლებდა ძველ ვადაგასულ სახელმწიფო ხაზინის ბილეთებს ახლით. სსრკ-ს ისტორიას ახსოვს ობლიგაციები მომგებიანი სესხების სახით, რომლითაც შეგეძლო იყიდო „მწირი საქონელი“. 1990-იან წლებში გამოშვებული სახელმწიფო ობლიგაციები აღარ გულისხმობდა სასაქონლო უსაფრთხოებას, ახლა არის ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელშიც როგორც ორგანიზაციებმა, ასევე ნებისმიერმა ინდივიდმა, რომელმაც იცოდა რა ობლიგაციების ინვესტიცია შეეძლო.

ოქროს სესხი

სსრკ-ის ისტორიაში ყველაზე ცნობილი სახელმწიფო სესხი იყო 1982 წლის ობლიგაციების „ოქროს სესხი“. ხალხმა 1982 წელს უზარმაზარ მიმოქცევაში გამოშვებულ ამ ობლიგაციებს „ბრეჟნევის სესხი“და ზუსტი თანხა უწოდა.გამოშვებული ობლიგაციები ოფიციალურად არ გამოცხადებულა. „ოქროს სესხის“ობლიგაციების ნომინალი გამოშვებული იყო 25, 50 და 100 რუბლით, წლიური შემოსავლით 3%, რაც იმ დროს ძალიან კარგ ფულად ითვლებოდა. ობლიგაციების საკუთრება არსად დაფიქსირებულა, ისინი ემისია გამყიდველზე, ითვლებოდა პრაქტიკულად მეორე ვალუტად ქვეყანაში.

ობლიგაციები გატანილი იყო წელიწადში რამდენჯერმე და გაიმარჯვა ობლიგაციამ, რომლის ნომერიც გათამაშების დროს დაეცა. მაშინ შესაძლებელი გახდა მოგება 10 ათას რუბლამდე.

როდესაც საბჭოთა კავშირი დაინგრა, ქვეყნის მოქალაქეების წინაშე დავალიანება რუსეთის ფედერაციას დაეკისრა. ფინანსური ვალდებულებების შესრულება ვალების გადახდისა და ახალ ობლიგაციებზე გაცვლის სახით გაგრძელდა 1994 წლის ბოლომდე. უკვე ახალი IOU-ების მფლობელებმა, რომლებმაც გაცვალეს 1982 წლის ობლიგაციები 1992 წლის ობლიგაციებზე, მათზე თანხები მიიღეს 2004 წლის ოქტომბრამდე, შემდეგ გადახდის ვადა გაგრძელდა 2005 წლის ბოლომდე. ობლიგაციები გამოისყიდეს გადაანგარიშებით, 1998 წლის ნომინალის გათვალისწინებით. აღმოჩნდა, რომ 500, 1000 და 10 000 რუბლის ნომინალური ღირებულების ობლიგაციებზე გადაიხადეს, შესაბამისად, 50 კაპიკი, 1 რუბლი და 10 მანეთი..

გადახდის ყველა ვადის ამოწურვის შემდეგ, "ოქროს სესხის" ობლიგაციების ბევრმა მფლობელმა მიმართა სასამართლოს, რათა გადაეწყვიტათ ვალდებულებებით გათვალისწინებული სახსრების მოპოვების საკითხი. ჩვენი ქვეყნის სასამართლო სისტემაში აპლიკანტებმა ყველგან მიიღეს უარი. მაგრამ ადამიანის უფლებათა ევროპულმა სასამართლომ განიხილა რამდენიმე საჩივარი საბოლოო გადაწყვეტილებითშეასრულეთ გადასახადები. ყველაზე დაჟინებულმა და პაციენტმა მიიღო ფული, რომელიც სახელმწიფო ვალზე იყო.

ვის შეუძლია ობლიგაციების გამოშვება

ჩვენს ქვეყანაში, სახელმწიფოს გარდა, ობლიგაციების გამოშვება შეუძლია ნებისმიერ იურიდიულ პირს, მაგალითად, სააქციო საზოგადოებას ან შეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოებას. სახელმწიფო ობლიგაციებს უფლება აქვთ განთავსდეს როგორც რუსეთის ფედერაციის დონეზე - ეს არის ფედერალური სასესხო ობლიგაციები ფიზიკური პირებისთვის - OFZ, ასევე ფედერაციის სუბიექტების დონეზე, მაგალითად, სარატოვის რეგიონის, მოსკოვის რეგიონის ობლიგაციები, ქალაქი მოსკოვი, ასევე მუნიციპალიტეტების დონეზე - ნოვოსიბირსკის ობლიგაციები, ტომსკი.

2001 წლამდე "ობლიგაციების ახალ ისტორიაში" მხოლოდ სახელმწიფო ობლიგაციები იყო გამოშვებული - მოკლევადიანი, OFZ და ფედერაციის სუბიექტების - მოსკოვი, სანკტ-პეტერბურგი, ორენბურგის ოლქი..

პირველი კორპორატიული ემიტენტი რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე იყო OAO Gazprom, მოგვიანებით თანამედროვე ინსტრუმენტით Gazprombank bonds plus, და OAO NK Lukoil..

რა არის ობლიგაცია

"ბონდი" ნიშნავს "ვალდებულებას" ინგლისურიდან თარგმანში. რა არის ობლიგაცია - ეს არის მოვალის კონკრეტული ვალდებულება მითითებულ დროს დააბრუნოს დავალიანების ოდენობა და დავალიანების პროცენტი. ობლიგაციების გამცემი, ის, ვინც ის გასცა, მოქმედებს როგორც მსესხებელი, ხოლო ობლიგაციების მყიდველი არის გამსესხებელი. ფინანსისტები ხშირად იყენებენ ჟარგონულ სიტყვას „ბონდი“გრძელი სიტყვის „ბონდის“ნაცვლად, რაც იგივეს ნიშნავს.

ობლიგაციის არსი არის ის, რომ ეს არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მის მყიდველს შემოსავლის გარკვეული პერიოდის განმავლობაში მისი ნომინალური ღირებულების მუდმივი პროცენტის სახით სესხის ურთიერთობის განსაზღვრული ვადით.

ობლიგაციის ნომინალური ღირებულება არის ობლიგაციის წინა მხარეს დაბეჭდილი ფასი და გადახდილი გამოსყიდვის დღეს, ანუ ობლიგაციების გამოსყიდვას.

ობლიგაცია არის გრძელვადიანი ვალის ინსტრუმენტი, ჩვეულებრივი IOU ინვესტორს შორის, რომელმაც იყიდა იგი, რითაც ისესხა ფული და მსესხებელ-ემიტენტს, რომელმაც გამოსცა ობლიგაცია..

ინვესტორი, რომელმაც შეიძინა ობლიგაციები, არ იქნება ემიტენტის ბიზნესის მფლობელი (როგორც ეს არის აქციების შემთხვევაში), ის მხოლოდ კრედიტორია იმ კომპანიისა, რომელმაც ობლიგაციები გამოუშვა. ხოლო ობლიგაციის განთავსების შეთანხმებული ვადის ბოლოს ემიტენტი კომპანია იღებს ვალდებულებას დაუბრუნოს ნასესხები თანხები პროცენტებთან ერთად საკრედიტო ფულის გამოყენების შესაძლებლობისთვის. რა არის ბონდი? საბანკო დეპოზიტის მსგავსია, როცა კლიენტი ანგარიშზე დებს ფულს, ცოტა ხანს ელოდება, შემდეგ ფულს პროცენტით იღებს. მაგრამ დეპოზიტებისგან განსხვავებით, ობლიგაციები არ არის დაზღვეული დეპოზიტების დაზღვევის სააგენტოს მიერ. მოგება თითქმის ერთნაირია როგორც ობლიგაციით, ასევე სახსრების სადეპოზიტო განთავსებით.

ობლიგაციების ჯიშები ფორმის მიხედვით

კლასიკური ფორმა არის კუპონური ობლიგაცია - მუდმივი კუპონით, ანუ გადახდის ფიქსირებული პროცენტით. ემიტენტი კომპანია უხდის ობლიგაციების შემოსავალს კუპონების სახით - იგივე მუდმივი გადასახადები განთავსების მთელი პერიოდის განმავლობაში.ობლიგაციები. როდესაც ობლიგაციების გამოსყიდვა ხდება (გამოსყიდული ემიტენტის მიერ), ინვესტორები იღებენ ნომინალურ ღირებულებას და საბოლოო კუპონს.

Zipless bond - მასზე კუპონები არ არის გადახდილი, მაგრამ მხოლოდ ნომინალური ღირებულება სესხის ვადის ბოლოს. ნულოვანი კუპონის ობლიგაციების ყიდვისას მოგების ერთადერთი წყარო არის განსხვავება შესყიდვის ფასსა და ქაღალდზე დაწერილ ნომინალურ ღირებულებას შორის.

ამ ბოლო დროს ძალიან პოპულარული გახდა ობლიგაციები ცვლადი კუპონით, როდესაც კუპონის ზომა წინასწარ უცნობია, ის არ ფიქსირდება, რადგან ის მუდმივად იცვლება თავად ობლიგაციების ღირებულებასთან ერთად, დამოკიდებულია იმაზე. ეკონომიკის მდგომარეობა ქვეყანაში და მსოფლიო ფინანსურ ბაზრებზე.

ევრობონდები არის სასესხო ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც გამოშვებულია ევროპის საფონდო ბირჟაზე ევროკავშირის ფარგლებს გარეთ მოქმედი კომპანიების მიერ. რიგითი კერძო ინვესტორი ვერ ახერხებს რუსი ემიტენტების ევროობლიგაციებთან მუშაობას კაპიტალის საზღვარგარეთ გადატანის სირთულეებისა და ამ ბაზარზე მაღალი „შესვლის ბარიერის“გამო. შესაძლებელია მინიმუმ 250 000 აშშ დოლარის კაპიტალის მქონე ევრობონდებით ტრანზაქცია.

ფორმაში განსხვავება გარკვეულ უპირატესობას აძლევს თავად ემიტენტს. შემოსავლის გადახდა, ობლიგაციების გამოსყიდვა და სხვა ოპერაციები მსესხებლისთვის უფრო დაბალ ფასად ხორციელდება.

ობლიგაციები ვადის მიხედვით

• მოკლევადიანი - ობლიგაციების განთავსება 1-დან 3 წლამდე ვადით.
• შუალედური - 3-დან 7 წლამდე პერიოდით.
• გრძელვადიანი - მოთავსებულია მაქსიმალური ვადით 7-დან 30 წლამდე. ახასიათებს ფასის უფრო დიდი ცვალებადობა შეცვლისასსაბაზრო პირობები, ანუ უფრო სარისკო.
• მუდმივი - 30 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ფიქსირებული დაფარვის თარიღის გარეშე.

უსარგებლო ობლიგაციები

ობლიგაციებს ემიტენტის დეფოლტის მაღალი რისკით ხშირად მოიხსენიებენ როგორც "უსარგებლო" ან "უსარგებლო" ობლიგაციებს. ჩვენთან ამერიკული ბაზრიდან მოვიდა გამოთქმა - უსარგებლო ობლიგაციები. უსარგებლო ობლიგაციებს აქვთ ძალიან მაღალი სარგებელი, მაგრამ, დიდი ალბათობით, ასეთ ობლიგაციებთან მუშაობა არის უამრავი პროფესიონალი, რომლებმაც იციან როგორ შეაფასონ ემიტენტის საკრედიტო რისკი.

ობლიგაციები ემიტენტის სტატუსის მიხედვით

კორპორატიული - გამოშვებული მსხვილი საწარმოების მიერ, ჩვეულებრივ ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში

მთავრობა - რუსეთის ობლიგაციები, გამოშვებული რეგისტრირებული უქაღალდის ფასიანი ქაღალდების სახით ქვეყნის მთავრობის მიერ.

მუნიციპალური - რეგიონული აღმასრულებელი ხელისუფლების ობლიგაციები.

საერთაშორისო - გამოშვებული სახელმწიფოს გარეთ, მაგალითად, უცხოურ ვალუტაში გამოშვებული ევროობლიგაციები.

ობლიგაციები უზრუნველყოფის ტიპის მიხედვით

იპოთეკური ობლიგაციები - უზრუნველყოფილია ქონების წილით, როგორც გირაოს სანდოობისთვის, როგორც ემიტენტისა და მეტი ინვესტორის მოზიდვისთვის. ფართი, მანქანები, აღჭურვილობა შეიძლება იყოს ქონების უზრუნველყოფა. იმ შემთხვევაში, თუ ემიტენტი არ შეასრულებს ობლიგაციებით ნაკისრ ვალდებულებებს, ინვესტორებს უფლება აქვთ მოითხოვონ დაგირავებული ქონების გაყიდვა დაბანდებული სახსრების დასაბრუნებლად.

არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციები - IOU-ები უზრუნველყოფის გარეშენებისმიერი უსაფრთხოება. არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციების სანდოობა დამოკიდებულია მხოლოდ კომპანიის ფინანსურ მდგომარეობაზე, რომელმაც გამოუშვა ობლიგაციები, მის სტაბილურობასა და დროში შემოწმებულ სტატუსზე. ცნობილი მსხვილი ჰოლდინგები უშვებს მხოლოდ არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციებს, რადგან მათი სახელი უკვე არის ინვესტორების წინაშე სავალო ვალდებულებების შესრულების გარანტი.

განსხვავებები აქციებსა და ობლიგაციებს შორის

ეს არის ფასიანი ქაღალდები, ფინანსური ბაზრის ინსტრუმენტები, რომლებშიც ნებისმიერს შეუძლია ინვესტირება. ქვემოთ მოცემულია მნიშვნელოვანი განსხვავებები ობლიგაციებსა და ფასიანი ქაღალდების ბაზრის წილებს შორის.

1. ობლიგაციების გამოშვება შეუძლია ნებისმიერ კომერციულ საწარმოს, ასევე სახელმწიფოს, მაგრამ აქციების გამოშვება შეუძლიათ მხოლოდ სააქციო საზოგადოებას.
2. ობლიგაციების შეძენა აყალიბებს ინვესტორის დამოკიდებულებას, როგორც საწარმოს კრედიტორს, რომელმაც გამოსცა IOU, ხოლო აქციის შეძენა აყალიბებს ინვესტორს, როგორც ემიტენტი საწარმოს წილის მფლობელ-აქციონერს, რომელიც აძლევს მას ნაწილობრივ მართვაში მონაწილეობის უფლება.
3. ობლიგაციის მფლობელი დაფარვისას არ მიიღებს თავდაპირველ ღირებულებაზე ნაკლებს, განსხვავებით აქციებისგან, რომლებიც შეიძლება მნიშვნელოვნად დაეცეს ფასს.
4. კუპონის ობლიგაციების პროცენტი უპირატესად ფიქსირებულია და ჩვეულებრივი აქციების დივიდენდები მნიშვნელოვნად განსხვავდება ემიტენტი საწარმოს ბიზნეს საქმიანობის შედეგად ან შეიძლება საერთოდ არ იყოს გადახდილი.
5. ობლიგაციებზე კუპონის პროცენტი ინვესტორს ეძლევა მხოლოდ მკაცრად განსაზღვრული პერიოდის განმავლობაში, სესხის პირობებით, ხოლო აქციები მუდმივად გამოიმუშავებენ შემოსავალს.
6. ობლიგაციების შემოსავალი, როგორიცააობლიგაციების ფონდისთვის ყოველთვის დაბალია, ვიდრე აქციებისთვის, მაგრამ მისი მიღების გარანტია გაცილებით მაღალია, ვიდრე აქციებისთვის.
7. ობლიგაციებზე კუპონის პროცენტი პრიორიტეტულია აქციებზე ადრე გადახდებზე. საწარმოს არადამაკმაყოფილებელი მუშაობის შემთხვევაში მიიღება გადაწყვეტილება აქციებზე დივიდენდების არგადახდის თაობაზე, მაგრამ ობლიგაციებზე კუპონური პროცენტის გადაუხდელობის საკითხი არასოდეს დადგება..
8. ემიტენტი კომპანიის გაკოტრების შემთხვევაში უპირველეს ყოვლისა იხდიან ობლიგაციებზე და სხვა დავალიანებებზე და მხოლოდ ბოლოს - აქციებზე. აქციონერები ასეთ შემთხვევებში რისკავს, რომ საერთოდ არ მიიღონ ფული.

გადასახადის

2017 წლის მარტში, პრეზიდენტის V. V.-ს მიერ ადრე გაკეთებული წინადადების შემდეგ, ცვლილებები რუსეთის ფედერაციის საგადასახადო კოდექსის 23-ე თავში, მეორე ნაწილში 2017-2020 წლებში გამოშვებული ობლიგაციებისთვის.

ზემოხსენებული კანონის მიღებამდე ფიზიკური პირების შემოსავალი ობლიგაციებით ვაჭრობიდან იბეგრებოდა 13%-ით კუპონის შემოსავლიდან და ობლიგაციების გაყიდვიდან. ემიტენტი, რომელმაც გასცა საბუთები, გადაიხადა გადასახადი კუპონზე და ფული ანგარიშზე უკვე „თეთრი“მოვიდა. ობლიგაციების გაყიდვაზე გადასახადი ბროკერმა დააკავა წლის დასაწყისში ან როცა ობლიგაციების მფლობელი საბროკერო ანგარიშიდან გამოიტანდა ფულს.

2018 ფედერალური სესხის ობლიგაციები

OFZ 2018 ხასიათდება მიმზიდველი საპროცენტო განაკვეთითპირველი კუპონი - 7,5% წელიწადში, რომელიც იზრდება ყოველ მომდევნო ექვს თვეში და შეადგენს 10,5%-ს სამ წელიწადში გამოსყიდვისას. ეს არის სახელმწიფო ობლიგაციები, რომლებიც აკმაყოფილებს საიმედოობისა და მომგებიანობის ყველა მოთხოვნას, რასაც ჩვეულებრივი ინვესტორები ელიან თავიანთი სახსრების ინვესტიციისგან. ობლიგაციებს ფიზიკური პირებისთვის 2018 წელს აქვს გარანტირებული მაღალი სარგებელი ადრეული გაყიდვის შესაძლებლობით და ობლიგაციების შეძენისა და გამოსყიდვის სიმარტივით.