ქვეყნის რისკი და მისი შეფასების მეთოდები

2025 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2025-01-24 13:19

ეკონომიკური კოსმოსური კავშირების გაფართოება ხელს უწყობს რისკების გაჩენას, რომლებიც თან ახლავს ამ ბიზნესს უცხო ქვეყანაში. ინვესტორს, რომელიც დაინტერესებულია სახსრების ოპტიმალური განთავსებით უცნობ ბაზარზე, შეიძლება შეექმნას არასტაბილური პოლიტიკური რეჟიმი, კორუფცია, დეფოლტი და სხვა არასასურველი მოვლენები. ყველა ეს ფაქტორი ქვეყნის რისკებს წარმოადგენს.

განმარტება

ქვეყნის რისკი არის ფინანსური ზარალის საფრთხე იმ ოპერაციების დროს, რომლებიც გარკვეულწილად დაკავშირებულია საერთაშორისო საქმიანობასთან. მას განსაზღვრავს ქვეყნის განვითარების პირობები და მათი გავლენის ხარისხი მომხმარებლებზე და კონტრაქტორებზე. მაგალითად, სავალუტო ოპერაციებზე შეზღუდვების დაწესებამ შესაძლოა გამოიწვიოს ვალდებულებების შესრულების შეფერხება. ასეთი საფრთხე განსაკუთრებით დამახასიათებელია იმ ქვეყნებისთვის, სადაც ისტორიულად არ იყო დაცული ეროვნული ვალუტების კონვერტირებადობა.

იერარქია

ქვეყნის რისკს აქვს ორი კომპონენტი: გადახდის უნარი და სურვილი. პირველი დაკავშირებულია კომერციულ ზარალთან, ხოლო მეორე -პოლიტიკური რეჟიმი ქვეყანაში. ფინანსური ხარჯები შეიძლება იყოს როგორც სახელმწიფო დონეზე (გადახდისუუნარობის რისკი), ასევე კომპანიის დონეზე. მეორე გასაგებია, რომ ეკონომიკური პოლიტიკის მსვლელობისას სახელმწიფოს შეუძლია შეზღუდოს კაპიტალის გადაცემა. ქვეყნის პოლიტიკური რისკები ითვალისწინებს ზარალის შესაძლებლობას არახელსაყრელი გარე ფაქტორების გავლენის შედეგად რეგიონში, სადაც თანხები იდება.

ანალიზის მეთოდები

ფინანსური ზარალის შესამცირებლად ქვეყანაში არსებული მდგომარეობის შეფასების სხვადასხვა მეთოდი გამოიყენეს. ანალიზი ჩატარდა სახსრების ინვესტირებამდე. თუ რისკი მაღალია, მაშინ ან პროექტი გაჭიანურდა, ან ღირებულებას დაემატა „პრემია“. მაგრამ ადრე გამოყენებული ქვეყნის რისკის შეფასების მეთოდებს ერთი დიდი ნაკლი ჰქონდა: ისინი ალამაზებდნენ მიღებულ ინფორმაციას. ახლა ყველაზე პოპულარული მეთოდია დელფი. მისი არსი მდგომარეობს იმაში, რომ ჯერ ანალიტიკოსები ავითარებენ ინდიკატორების სისტემას, შემდეგ კი ჩართავენ ექსპერტებს, რომლებიც განსაზღვრავენ თითოეული ფაქტორის წონას კონკრეტული ქვეყნისთვის. ამ მიდგომის მინუსი არის შეფასებების სუბიექტურობა.

თანამედროვე მეთოდები

ქვეყნის რისკი დასავლეთში გაანალიზებულია ქულების მეთოდით. იგი მოიცავს სხვადასხვა ქვეყნის ძირითადი მახასიათებლების რაოდენობრივ შედარებას და შედეგად მიღებული ინტეგრალური ინდიკატორის წარმოქმნას, რომელიც ითვალისწინებს ყველა კრიტერიუმს და ასახელებს სახელმწიფოებს მათი საინვესტიციო მიმზიდველობის მიხედვით. ეს ტექნიკა გამოიყენება გერმანული BERI ინდექსის შესაქმნელად. იგი გამოიყენება მსოფლიოს 45 ქვეყნის საინვესტიციო კლიმატის შესაფასებლადეფუძნება 15 კრიტერიუმს სხვადასხვა წონით. თითოეულ ინდიკატორს ენიჭება ქულა 0-დან 4-მდე. რაც მეტი ქულა, მით მეტია ინვესტორის მოგების პოტენციალი.

Fortune და Economist აანალიზებენ აღმოსავლეთ და ცენტრალური ევროპის ქვეყნების რისკებს გამარტივებული მეთოდოლოგიის გამოყენებით, რომელიც ფოკუსირებულია საბაზრო რეფორმების პერსპექტივაზე. შედეგების მნიშვნელობა განისაზღვრება იმით, რომ კაპიტალის ეფექტური ინვესტიცია პირდაპირ დამოკიდებულია ქვეყნებში ტრანსფორმაციების ინტენსივობაზე.

პორტფელის ინვესტორები ასევე იყენებენ სპეციალურ საკრედიტო რეიტინგებს, რის საფუძველზეც შეირჩევა ოპტიმალური საინვესტიციო ობიექტი. ჟურნალ ევროპის მიერ შემუშავებული მეთოდის მიხედვით, მსოფლიოს ქვეყნების სანდოობა ფასდება წელიწადში ორჯერ.

ფაქტორები

ხელსაყრელი საინვესტიციო კლიმატის შექმნა ქვეყნის ეკონომიკური ზრდის მნიშვნელოვანი პირობაა. კაპიტალის აქტიურ შემოდინებას (რუსეთის მაგალითზე) აფერხებს ისეთი ფაქტორები, როგორიცაა:

1. სტაბილური სამართლებრივი ბაზის არარსებობა.
2. სოციალური დაძაბულობის ზრდა მოსახლეობის ფინანსური მდგომარეობის მუდმივი გაუარესების გამო.
3. სეპარატისტული განწყობები, რომლებიც იჩენს თავს რუსეთის ზოგიერთ რეგიონში.
4. კორუფცია გარკვეულ სფეროებში.
5. განუვითარებელი ინფრასტრუქტურა - უპირველეს ყოვლისა ტრანსპორტი, კავშირგაბმულობა, ტელეკომუნიკაცია, სასტუმროს მომსახურება.

ტიპები

ქვეყნისა და რეგიონული რისკები მოიცავს საფრთხეებს, როგორიცაა:

1. უარი ვალის აღიარებაზე ან მის შემდგომ მომსახურებაზე.

2. ხელახალი მოლაპარაკება: გამსესხებელი მიიღებს ნაკლებ ფულს, რადგან მსესხებელმა უზრუნველყო განაკვეთის შემცირება. თუ ხელშეკრულების მიხედვით, ვალის რეფინანსირება თავდაპირველად კომპენსირდება ჯარიმებით, მაშინ ინვესტორისთვის შედეგები იგივეა, რაც გადახდაზე უარის თქმის შემთხვევაში.

3. ვალის განახლების შემთხვევაში შესაძლებელია ორი სცენარი:

• ძირითადი გადახდები მცირდება, ვალის ნაწილი ჩამოწერილია;
• თუ მსესხებელი ითხოვს გადახდების დაგვიანებას, განაკვეთი არ შეიცვლება.

4. ტექნიკური მიზეზების გამო გადახდების შეჩერება დროებითია. გამსესხებელს ეჭვი არ უნდა ეპარებოდეს, რომ მსესხებელი შეასრულებს თავის ვალდებულებებს. საპროცენტო განაკვეთი ამ შემთხვევაში იგივე რჩება.

5. სავალუტო შეზღუდვები, როდესაც ქვეყანაში არ არის საკმარისი უცხოური ვალუტა, აწესებს ლიმიტებს თანხების საზღვარგარეთ გადარიცხვაზე. სახელმწიფო დონეზე ეს საფრთხე გარდაიქმნება ვალის მომსახურებაზე უარის თქმის რისკში.

რეიტინგი

ქვეყანის რისკის პრემია განისაზღვრება ერთი ქვეყნის სახელმწიფო ობლიგაციებისა და მეორე ქვეყნის სასესხო ვალდებულებებით იმავე ვადით. რაც შეეხება რუსეთს, ძლიერი კლება დაფიქსირდა 1998 წელს. მაშინ რისკი უფრო სწრაფად გაიზარდა, ვიდრე მისთვის პრემია. ანუ, ინვესტორებს არა მხოლოდ აკლდათ სანდო ინფორმაცია, არამედ ბაზრები იყო ორიენტირებული მსოფლიო სააგენტოების რეიტინგებზე, რომლებმაც გამოტოვეს ცვლილებები ეკონომიკურ და პოლიტიკურ ფაქტორებში. პირველი კრიზისი მოხდა დეფოლტამდე რამდენიმე დღით ადრე, 1998 წელს და მაშინვემის შემდეგ.

ქვეყნის რისკის დონე ძლიერ გავლენას ახდენს ბანკებზე, რომელთა საქმიანობა პირდაპირ კავშირშია საგარეო ეკონომიკურ ურთიერთობებთან. ამ საფრთხეს რამდენიმე ფაქტორი უწყობს ხელს. ყველა მათგანი მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული კონკრეტულ რეგიონში სიტუაციის გაანალიზებისას.

რუსეთის ქვეყნის რისკი

Moody's Investor Service-მა რუსეთის ფედერაციის რეიტინგი ყველაზე სპეკულაციურამდე შეამცირა. მიუხედავად იმისა, რომ Standard &Poor's და Fitch აფასებენ ქვეყანას ვალების დაფარვის მზადყოფნით, MIS ითვალისწინებს გადახდების სისრულეს დეფოლტის შემთხვევაში. ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ უკიდურესად უარყოფითი შეფასება გამოწვეულია პოლიტიკური მიზეზებით. სააგენტოს პროგნოზით, კაპიტალის გადინება წელს $272 მილიარდი იქნება, მშპ 8,5%-ით შემცირდება, ინფლაცია კი 15%-მდე დაჩქარდება. მაგრამ ფინანსთა სამინისტრო ირწმუნება, რომ რუსეთი უსაფრთხოდ გადაურჩა უძლიერეს შოკს - ნავთობის ფასის 50%-ით ვარდნას. ამიტომ სააგენტოს ქვეყნის რისკი ძალიან გადაჭარბებულია. დაგროვდა საერთაშორისო რეზერვები, რომლებიც აღემატება სახელმწიფო ვალს. ასევე არის მიმდინარე ანგარიშის ჭარბი რაოდენობა. სააგენტომ ეს უპირატესობები არ გაითვალისწინა. მაგრამ პუნქტები ეყრდნობოდა იმ ფაქტს, რომ უკრაინაში არაპროგნოზირებადი მოვლენის გამო შესაძლოა რუსეთმა ახალი სანქციები მიიღო.

შედეგები

ქვეყნის რისკის შეფასება, ერთი მხრივ, ადეკვატურია. გარე კაპიტალის ბაზარი ფაქტობრივად დაკეტილია რუსეთისთვის. რეიტინგის შემცირება გავლენას ახდენს ქვეყნის სესხის აღების ღირებულებაზე. ეს თითქმის უმტკივნეულოა. თუმცა, ექსპერტები შეშფოთებულნი არიან, რომ მსოფლიო სააგენტოს ასეთი რეიტინგიაიძულებს საინვესტიციო ფონდებს გააუქმონ ინვესტიციები რუსეთში. და სიტუაციის სტაბილიზაციის შემდეგაც, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ეს დედაქალაქები სწრაფად დაბრუნდნენ ქვეყანაში. მეორე საფრთხე არის ის, რომ კრედიტორები მოითხოვენ ევრობონდების ვადაზე ადრე გამოსყიდვას. რეიტინგის დაქვეითება მხედველობაში მიიღო ბაზარმა მოკლევადიანი და დაბალი დოლარის ნახტომის სახით 64 რუბლამდე..

დაზარალდა საბანკო სექტორიც

რეიტინგის დაქვეითებამ გამოიწვია მოსკოვის, სანკტ-პეტერბურგის და 13 რეგიონის საინვესტიციო მიმზიდველობის გაუარესება. დედაქალაქისა და ლენინგრადის რეგიონის სუვერენული შეფასება იყო "Ba1" დონეზე. ეს უფრო მაღალია ვიდრე ბაშკორტოსტანი, თათარსტანი, სამარა, ნიჟნი ნოვგოროდი, ბელგოროდი და სხვა რეგიონები. ამ რეგიონების პერსპექტივა კვლავ უარყოფითია. გარდა ამისა, რუსეთის ქვეყნის რისკი შეეხო საკრედიტო ინსტიტუტებს. Sberbank-ისა და VTB-ის გრძელვადიანი დეპოზიტების რეიტინგები რუბლებში შემცირდა Baa3-მდე და Ba1-მდე, ხოლო უცხოურ ვალუტაში - Ba1-მდე და Ba2-მდე უარყოფითი ცვლილებების პროგნოზით. იგივე სიტუაციაა ალფა ბანკში, გაზპრომბანკსა და როსელხოზბანკში.

დასკვნა

ქვეყნის რისკი ყალიბდება დიდი რაოდენობის გარე და შიდა ფაქტორების საფუძველზე, რომლებიც გავლენას ახდენენ სახელმწიფოს საინვესტიციო მიმზიდველობაზე. ასეთი საფრთხეები უფრო დამახასიათებელია რეგიონებისთვის, სადაც ვალუტის კონვერტირებაზე შეზღუდვებია. ასეთ ქვეყნებში ყოველთვის არის ვალუტა, გადარიცხვა და ვალის დაფარვაზე სრული უარის რისკი. ამიტომ სახსრების ინვესტირებამდე აუცილებელია საფუძვლიანი ანალიზის ჩატარებაგარე და შიდა ფაქტორები. მსოფლიო სარეიტინგო სააგენტოები ყოველწლიურად აქვეყნებენ შეფასებებს ქვეყნების საინვესტიციო მიმზიდველობის შესახებ.