საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპები. საერთაშორისო სვოპებისა და წარმოებულების ასოციაცია

2024 ავტორი: Howard Calhoun | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-17 10:32

საკრედიტო დეფოლტის გაცვლას არც თუ ისე კარგი რეპუტაცია აქვს ფინანსური ჩინოვნიკების შორის. არაერთხელ გაჟღერდა მოსაზრებები, რომ CDS უარყოფითად ამახინჯებს ეკონომიკურ სურათს. რა არის ეს და რატომ აწუხებს მათი ღირებულების ზრდა ბაზრის მონაწილეებს?

გამოჩენის ისტორია

ისტორიაში პირველი საკრედიტო დეფოლტის სვოპი გამოჩნდა 1990 წელს ბანკერს ტრასტის და JP Morgan-ის სპეციალისტების ერთობლივი ძალისხმევის წყალობით. მისი გარეგნობის საჭიროება განპირობებული იყო რისკების დაცვით მსხვილ კორპორატიულ სესხებზე, რომლებიც მიეწოდებოდა კომპანიის კლიენტებს. თავდაპირველად ინსტრუმენტს შედარებით მცირე მოცულობა ჰქონდა, შემდეგ 1990-იანი წლების ბოლოს ის უკვე რამდენიმე ასეულ მილიარდ დოლარს უდრიდა, ახლა კი სწრაფად გაიზარდა 28 ტრილიონ დოლარამდე..

რა როლს თამაშობენ ისინი?

სახალხო თვალსაზრისით, საკრედიტო დეფოლტის სვოპი არის ობლიგაციების დაზღვევის სპეციალური ფორმა, რომელიც მყიდველს საშუალებას აძლევს გადასცეს რისკი ინვესტორზე.მსესხებლის საპროცენტო გადახდის შეუსრულებლობა. ასეთი დაზღვევის ფასები იზომება პროცენტის მეასედში ან საბაზისო პუნქტებში.

მაგალითად, თუ საკრედიტო დეფოლტის სვოპი ვაჭრობს 100 საბაზისო პუნქტით, ეს ნიშნავს, რომ 10 მილიონი დოლარის ობლიგაციების დაცვა იქნება 10,000. ასეთი ტრანზაქცია (სვოპი) იძლევა გარკვეულ გარანტიას ხელსაყრელ ფასად.

როგორ მუშაობს?

თითოეული ევროპული წარმოშობის საკრედიტო დეფოლტის სვოპი შექმნილია "მასტერ ხელშეკრულების" მიხედვით, რომელიც გაცემულია საერთაშორისო სვოპებისა და წარმოებულების ასოციაციის (ISDA) მიერ. ის აერთიანებს ყველა უმსხვილეს საინვესტიციო ბანკს, ისევე როგორც სხვა ინვესტორებს საბირჟო საშუალებებში. ასეთი პირობები ძალიან მნიშვნელოვანია, რადგან საკრედიტო დეფოლტის სვოპები არ არის ხელმისაწვდომი ორგანიზებულ ბირჟებზე. მათი ძირითადი ნაწილი, ისინი მოქმედებენ როგორც შეთანხმების შედეგი გამყიდველებსა და მყიდველებს შორის, რომლებიც არიან ინვესტორები და საინვესტიციო ბანკები.

როგორ მუშაობს CDS?

საერთაშორისო სვოპებისა და დერივატივების ასოციაციას ჰყავს რეგიონალური მნიშვნელობის ხუთი კომიტეტი, რომელიც შედგება მსხვილი ინვესტორებისა და ბანკებისგან. ეს იმის გამო ხდება, რომ საკრედიტო მოვლენისა და დეფოლტის ცნება საკმაოდ რთულია განსაზღვრა. ზემოაღნიშნული კომიტეტები ამ საკითხში საბოლოო არბიტრები არიან.

მუშაობს ასე. ნებისმიერ ინვესტორს აქვს შესაძლებლობა, კომიტეტს გაუგზავნოს მოთხოვნა, რომელიც უშეცდომოდ მიიღება. შემდეგი, კითხვახდება თუ არა საკრედიტო მოვლენა და შესაძლებელია თუ არა ტრანზაქციის დასრულება.

გაცვლა დღევანდელ ეკონომიკაში - რა შეიძლება მოხდეს?

იმის გამო, რომ ეს ფინანსური ინსტრუმენტი კონტრაქტია, გასათვალისწინებელია ძალიან ბევრი ფაქტორი და ძალიან ბევრი ინსტრუქცია. ყველაზე მნიშვნელოვანი კომპონენტი ის არის, რომ საკრედიტო დეფოლტის სვოპები, სავარაუდოდ, ეფუძნება მსესხებელს ან აქტივს. თუ ძირითადი აქტივი შეიცვალა სახელი, შედეგი შეიძლება იყოს უარი CDS-ის გადახდაზე. ინვესტორების დიდი ნაწილი ამ გარემოებას შეხვდა ფინანსური კრიზისის დროს, როდესაც ზოგიერთი მსხვილი ბანკი გაკოტრდა.

დღეს ინვესტორების უმეტესობას აინტერესებს ახალი თაობის ფინანსური ინსტრუმენტების მოძიება საკუთარი რესურსების ინვესტირებისთვის. ეს არის საკრედიტო დეფოლტის სვოპების მზარდი პოპულარობის მიზეზი. ექსპერტების აზრით, დღევანდელ გარემოში საკრედიტო დეფოლტის სვოპს დიდი მნიშვნელობა აქვს.

CDS აშშ-ში

ბოლო წლების განმავლობაში, საკრედიტო დეფოლტის სვოპები გახდა ყველაზე პოპულარული აშშ-ში, საკრედიტო რისკების მკვეთრი ზრდის გამო. ვინაიდან ეს ინსტრუმენტი არ არის ბირჟების ან სამთავრობო უწყებების კონტროლის ქვეშ, შეუძლებელია სანდო ინფორმაციის მოპოვება მათი ბრუნვის მოცულობის შესახებ. როგორც ISDA აფასებს ამ სიტუაციას, ჰეჯ-ფონდები ყველაზე აქტიურად ვაჭრობდნენ საკრედიტო დეფოლტის სვოპებში 2008 წლის კრიზისის შემდეგ და ახლა სიტუაცია არისტალღოვანი.

ადრე, ფინანსისტები მთელი მსოფლიოდან ახორციელებდნენ უამრავ სპეკულაციას საკრედიტო დეფოლტის სვოპებთან დაკავშირებით. ამ ქმედებების შედეგი იყო რამდენიმე მნიშვნელოვანი ფინანსური ინსტიტუტის კოლაფსი. ბევრი მსხვილი ბანკი და სადაზღვევო კომპანია რეალურად გაკოტრდა CDS ტრანზაქციების გამო.

საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპ რუსეთში

მოდით შევხედოთ რა ხდება დღეს. გაითვალისწინეთ, რომ რუსეთში საკრედიტო დეფოლტის სვოპებმა ისეთივე პოპულარობა არ მოიპოვა, როგორც საზღვარგარეთ. ეს აიხსნება გარკვეული პრობლემებით, რომლებიც სხვა ქვეყნების გამოცდილებით უნდა გადაწყდეს. ვინაიდან საკრედიტო დეფოლტის სვოპ ვაჭრობა თანდათან განვითარდა, გარკვეულწილად რთულია მისი გავრცელება რუსეთის ბაზარზე.

რუსეთში CDS-ის გავრცელების შემაფერხებელი მთავარი ფაქტორი სესხის აღების ბაზრის სტრუქტურის თავისებურებებია. ფაქტობრივად, გამოდის, რომ მოთხოვნა საკრედიტო რესურსებზე საგრძნობლად აჭარბებს მიწოდებას და ეს აძლევს ბანკებს შესაძლებლობას დაადგინონ საკუთარი პირობები განაკვეთებთან და ვადებთან დაკავშირებით. რუსეთის სესხების ბაზარს აქვს გარკვეული ტენდენცია, რომელიც დაკავშირებულია ფიქსირებული განაკვეთის შეთავაზების მოკლევადიანი სესხების განვითარებასთან. თავის მხრივ, მცურავი განაკვეთი არსებობს მხოლოდ გრძელვადიანი (ერთი წლიდან ან მეტი) სესხებში და ასეთი სესხების გაცემა შესაძლებელია მხოლოდ კარგი საკრედიტო ისტორიის მქონე მსესხებლებისთვის. გარდა ამისა, ამით მხოლოდ მსხვილი ბანკები არიან დაკავებულნი. ეს ყველაფერი იმაზე მეტყველებს, რომ არსებობს პრობლემები რისკის ჰეჯირებასთან დაკავშირებით.ცვლილებები. გარდა ამისა, რუსეთში CDS ბაზრის ხარისხობრივ ფორმირებას შესაძლოა შეაფერხოს წარმოებული სპეკულაციები, რაც უკვე შეინიშნება სხვა ქვეყნებში და უარყოფითი შედეგები მოჰყვა.

მიუხედავად იმისა, რომ საკრედიტო დეფოლტის სვოპების შეფასება, ისევე როგორც მათი რეპუტაცია, ძალიან ორაზროვანია, რუსეთის ფინანსურ ბაზარზე მონაწილეები ოპტიმისტურად არიან განწყობილნი მათი განაწილების მიმართ. ეს გასაგებია, რადგან ვალის მფლობელებს საშუალება ექნებათ მინიმუმამდე დაიყვანონ საკრედიტო რისკები, ასევე გაათავისუფლონ სესხებისთვის რეზერვირებული სახსრები. ეს შესაძლებელი იქნება იმის გამო, რომ სვოპის შეძენის შემდეგ სახსრების გადაუხდელობის რისკი მესამე პირს დაეკისრება. ამ ყველაფერმა მომავალში შეიძლება გაზარდოს მთლიანად სავალო ბაზრის ლიკვიდურობა. გამყიდველებს, თავის მხრივ, ექნებათ შესაძლებლობა გამოიმუშაონ დამატებითი ფული დერივატივების გამოშვებით.

დასკვნა ამ ყველაფრისგან შეიძლება იყოს შემდეგი: საკრედიტო დეფოლტის სვოპები შეიძლება წარმატებით დაინერგოს რუსულ ბაზარზე, მაგრამ ამისთვის საჭირო იქნება მათი ვაჭრობის ფრთხილად რეგულირება და სისტემატიზაცია. გარდა ამისა, ასევე აუცილებელია პირობების შექმნა CDS-ის მიმართ, როგორც ხარისხის ჰეჯირების ინსტრუმენტის, და არა როგორც სპეკულაციური გადაყიდვის ობიექტის მიმართ მასობრივი ინტერესის გაჩენისთვის..